📝 Nakit varlıklar %77 artarak 4.1 milyar TL seviyesine yükselmiş. Bu artış, şirketin likidite açısından güçlü bir pozisyonda olduğunu gösteriyor. Bu nakit pozisyonu, şirketin borçları karşılama veya yeni yatırım yapma gücünü artırıyor.
📝 Alacaklar %15 artarak 3.4 milyar TL'ye ulaşmış. Alacaklarda yaşanan bu artış, satışların artmış olabileceğini veya tahsilat sürecinde bir uzama yaşanabileceğini gösteriyor. Ancak %15’lik bir artış, kontrollü bir artış gibi görünüyor ve dikkatli bir yönetimle sorun teşkil etmeyecektir diye düşünüyorum.
📝 Finansal borçlar %242 gibi çok yüksek bir oranla artarak 13.3 milyar TL seviyesine çıkmış. Bu, şirketin borçlanarak büyüme stratejisi izlediğini veya operasyonel maliyetlerini karşılamak için dış kaynaklardan yararlandığını gösteriyor. Mevcut faiz ortamında ne kadar mantıklı olduğu tartışılır olsa da, bu borçlanma, faiz giderleri üzerinde baskı yaratabilir ve şirketin gelecekteki nakit akışını etkileyebilir.
📝 Ticari borçlar %3 oranında artarak 1.5 milyar TL olarak kalmış. Bu küçük bir artış olduğundan, şirketin tedarikçileriyle olan mali ilişkilerinde büyük bir değişiklik yaşanmadığını gösteriyor. Ticari borçlar yönetilebilir düzeyde diyebilirim.
📝 Özkaynaklarda %138 gibi güçlü bir artış var ve toplam özkaynak miktarı 59.4 milyar TL’ye ulaşmış. Bu artış, şirketin genel finansal yapısını güçlendirmiş durumda ve yatırımcı güvenini artırabilecek bir gelişme. Aynı zamanda özkaynaklardaki bu büyüme, şirketin finansal esnekliğini de destekler nitelikte.
📝 Hasılat %29 azalarak 6.7 milyar TL’ye düşmüş. Hasılattaki bu azalma, şirketin gelir yaratma kabiliyetinde bir zayıflama olduğu anlamına gelebilir ve bu durum kârlılık üzerinde baskı yaratabilir diye düşünüyorum. B 📝 Brüt kârda %17’lik bir artış söz konusu ve brüt kâr 1.2 milyar TL seviyesine ulaşmış. Brüt kârdaki bu artış, şirketin satışlarının maliyetinden daha yüksek bir kazanç elde ettiğini gösteriyor. Bu anlamda maliyetlerin yönetilmesinde bir iyileşme olduğunu da söyleyebilirim.
📝 Esas faaliyet kârında %82’lik bir düşüş var ve kâr 667 milyon TL seviyesine inmiş. Bu, şirketin ana faaliyet alanındaki kârlılığın ciddi oranda baskı altında olduğunu ve faaliyet gelirlerinin düştüğünü gösteriyor. Bu durum, operasyonel verimlilik veya pazar koşullarındaki değişikliklerle ilgili diye düşünüyorum.
📝 Net parasal pozisyon -846 milyon TL seviyesinde ve geçen yıla göre iyileşme gösteriyor (geçen yıl -2.6 milyar TL idi). Bu, şirketin döviz veya faiz risklerinden korunmaya çalıştığını ve likidite pozisyonunu iyileştirdiğini düşündürüyor ancak yinede döviz riski taşıdığını hatırlatmakta fayda var.
📝 Ertelenmiş vergi gelirinde %94 gibi ciddi bir düşüş yaşanmış ve bu kalem 23 milyon TL’ye inmiş. Vergi avantajlarının azalması, şirketin ilerleyen dönemlerde net kârlılığını etkileyebilir. Ancak, bu düşüş şu an için operasyonel performans üzerinde doğrudan etkili görünmüyor benim açımdan.
📝 Dönem kârı %94, net kâr ise %97 oranında ciddi bir düşüş göstermiş. Dönem kârı 242 milyon TL, net kâr ise sadece 140 milyon TL seviyesinde. Bu düşüşler, faaliyet kârlılığındaki daralmaların ve borç yükünün yarattığı baskının doğrudan sonucu olarak değerlendirilebilir.
YORUM Alarko Holding’in bilançosuna genel olarak baktığımızda, güçlü bir nakit pozisyonu ve özkaynak artışı gibi olumlu yanlar öne çıkıyor. Ancak, gelirlerdeki düşüş ve yüksek borçluluk oranı, kârlılık üzerinde baskı yaratarak dikkat çekiyor. Bunu mevcut merkez bankası politikalarının piyasalara yarattığı sıkılaşma etkisi olarak da değerlendirebiliriz. Yani bu ve benzer durumlarda 3. Ve 4. Çeyrek bilançolarında sıkça görücez diye düşünüyorum. Bu bilanço da, şirketin finansal yapısının güçlü olduğunu ancak esas faaliyet kârlılığı ve dönem kârlılığı açısından zorlu bir dönemden geçtiğini gösteriyor.