[나스닥] 리세션은 아직 오지 않았다.

2023年5月23日

2023/05/24
부채한도협상을 앞두고 있습니다. 현재의 분위기는 협상이 지지부진 한 느낌이 있으나 저를 포함한 모두가 부채한도협상 타결을 기대하고 있습니다.

기술적 분석은 짧게 살펴보겠습니다.



최근의 차트 변동을 확인해보면, 꽤나 불규칙적인 파동을 보여줍니다.

되돌림 값도 일정하지 않습니다. 이러한 움직임은 '예외적인 경우'로 간주합니다.

삼각수렴 형태인 상승쐐기 패턴입니다.
삼각형의 꼭짓점이 위를 향하며 결국 폭락하게 되는 패턴입니다.

하지만 폭락은 커녕 현재 상승쐐기를 돌파하고 상승한 모습을 보였습니다. 저는 이런 경우 두가지로 해석합니다.

Case 1. 시장의 불확실성으로 인한 과매수 상태의 돌입
Case 2. 실질적 경제성장으로 인한 회복

저는 해당 현상을 1번 상황으로 해석했습니다.

부채한도협상에 큰 기대를 품고 증시가 단기적인 폭등을 하였기 때문입니다.

이에 연기금과 헤지펀드들은 풋옵션을 매수하면서도 상승의 물결에 타거나 인내의 시간을 보내고 있습니다.

콜옵션은 근 5년중 역대 최대 수준이며 많은 사람들이 낙관론에 빠져 있습니다.

시장의 분위기와 더불어 차트의 움직임에 위화감을 느낍니다.


Case 2 시나리오를 기대하기에는 어려움이 있다고 생각합니다.

아직 긴축은 진행중이며, 고용률은 조금씩 조금씩 감소하고 있으며, 현재 미국의 개인저축률은 상당히 낮습니다. 이외에도 부채잔액도 굉장히 높은 상태입니다.

이러한 상황이 과도하게 장기화 될수록 소비자들은 계속해서 빚을 지게 되며 빚을 지지 않기 위해선 소비를 강제적으로 줄여야 합니다.

자칫하면 채무불이행률의 상승으로 은행의 디폴트가 발생할 수 있습니다.

따라 기업의 실적은 악화되고 증시가 폭락하게 될 가능성이 있습니다.

그렇기 때문에 AI의 완전한 상용화와 같은 산업의 게임 체인저가 등장하지 않는 한 Case 2는 타당하지 않습니다.


과거엔 어땠을까?



2011년 08월 03일 부채한도협상이 타결된 적이 있습니다.

부채한도협상과 관련된 이야기들이 나돌기 시작하며 증시가 상승한적도 있었습니다만...

채결 이후 S&P에서 미국의 신용등급을 AAA 에서 AA+로 하향하여 증시에 폭락을 불러 일으킨 적이 있습니다.

이번 2023년 부채한도협상은 자금 조달을 위해 FED가 1년 이내 만기의 단기채를 대량으로 발행하여 증시의 유동성을 흡수할 가능성이 있습니다.

이에 더해 RP의 금리가 상승하는등 시장의 관심사는 한동안 채권이 될 것이라고 생각합니다.

국채를 추가 발행하게 될시 긴축의 효과 또한 발생합니다.

기업은 이러한 긴축효과에 점점 어려움을 느끼고 소비자들의 소비가 감소하여 기업실적에 악영향을 줄 가능성 또한 존재합니다..




최근 기업실적들을 둘러보면 총매출이 감소하였으나 EPS가 상승하는 현상이 종종 보입니다. 매출은 감소하였으나 주당순이익이 상승한데에는 높은 물가의 반영과 비용의 감축과 같은 이변이 이유일 수 있습니다.

따라서 현재의 기업어닝을 지나치게 낙관적으로 보는 것은 위험합니다.