日銀の国債買い取りと金融機関の株式売却 — 日経は下降チャネルへ

8月16日

日銀がETFを売り始めることはすでに発表済みです。そして、メガバンク・生保などの金融機関は、国債をガチホして含み損に耐えた分、株式の含み益が発生しています。

国債の含み損を日銀が買い取って救済するなら、金融機関はそろそろ株式の含み益を精算し始めるでしょう。

想定される流れ
日銀が金融機関の国債を買い取る（含み損を移転）
金融機関は株式の含み益を売却して、バランスシートを整理
これはパニック売りではありません。計画的な資産整理です。だからこそ、日経平均は暴落ではなく、下降チャネルに沿ってじわじわと下落していくでしょう。

現在の日経平均の状況
日経平均：68,885円（直近バー 2026-08-16）
60日高値：73,707.5円
60日安値：60,457.9円
ドル円：159.17（▲0.09%）
日経平均は60日高値から約6.5%下落した水準で、高値圏からは徐々に調整が進んでいます。

結論：日銀の国債買い取りと金融機関の株式売却は、パニックではなく構造的な資産移転。日経は下降チャネルに沿って下落する。

8月19日

ノート

お伝えしたとおり、日経225は下降チャネルに入ってきた可能です🤭

8月21日

ノート

追記：日経225急騰の正体は、本当にオプションの買い戻しなのか？

直近の日経225の上昇について、AI分析ツール「Wallen」と深掘りしてみたので、追記として残しておきます。

直近の値動き

2026年8月7日の終値65,606円から、8月14日には69,000円台を約1.5ヶ月ぶりに回復。わずか5営業日で3,600円超の上昇でした（8月21日15:30時点の終値は66,016円）。

日付 動き 主因（報道ベース）
8/7 ▼76円(-0.12%) 様子見
8/12 ▲0.5% アジア株高・KOSPI連動
8/13 ▲784円(+1.17%) 半導体・AI株買い、自社株買い
8/14 69,000円台回復 半導体・AI株継続買い
8/19 ▼2.6% 国内長期金利急騰への懸念
8/20 ▲656円(+1.00%) 前日急落後の買い戻し、米国債買い戻し
8/21 ▼200円(-0.30%) 利益確定・金利上昇圧力
オプション買い戻し(ガンマスクイーズ)は主因と言えるか

結論から言うと、単独の主因とは言い切れません。ニュースで報じられている「買い戻し」の大部分は、企業の自社株買いと、米財務省の長期国債買い戻しプログラムを指しており、オプション市場特有のガンマスクイーズを明示的に示す報道は現時点で確認できていません。

ただし、状況証拠としてオプション需給の関与を示唆するポイントはあります。

25日移動平均線（65,906円）からの乖離率が5.03%に到達。デルタヘッジ勢のポジション巻き戻しが加速しやすい水準
VIXが15.47まで低下(-3.37%)。ボラティリティ低下はプット売りポジションのロールアップを促しやすい環境
8/19の-2.6%急落→8/20の+1.0%反発というパターンは、プットのデルタヘッジ解消と一致しやすい動き
上昇の3層構造

Wallenの整理によると、今回の上昇は以下の3層が重なった結果と見られます。

ファンダメンタル層：半導体・AI関連（Advantest、Kioxiaなど）への継続買い、円安（USD/JPY 158.97）による輸出株への追い風
フロー層：東証の企業価値向上要請を受けた自社株買いの積極化
テクニカル層：5%乖離超えによる短期過熱→利益確定売り→デルタヘッジの巻き戻し

オプション需給が「主因」というより、ファンダメンタルとフロー主導の上昇を、オプションのデルタヘッジが増幅した、という整理が現状の証拠に即した解釈だと思います。

金利上昇という、もう一つの震源地

日本10年国債金利は8月18日に2.945%と、約30年ぶりの高水準に到達しました。BOJの次回利上げ期待は9月17〜18日、BofAは来年7月までに4回の利上げで政策金利2.0%へ到達すると予測しています。財政面では、債務コストが2029年に31兆円から41兆円へ増加する試算もあり、財政リスクが長期金利をさらに押し上げるリスクも指摘されています。

金利上昇が日経を揺さぶる経路は主に3つです。

バリュエーション圧縮：リスクフリーレート上昇で半導体・AI成長株のDCF評価が下がる（8/19にキオクシアHD-13%、ルネサス-9%はこの経路）
財政リスクプレミアム：債務コスト増加→財政への信認低下→長期金利さらなる上昇、という悪循環リスク
円高圧力：BOJ利上げ期待の高まりは円高方向に作用し、輸出株収益の目減りが重石になる
ピボットポイントで見るサポートゾーン

現在値66,016円を基点にした日足ピボット(Classic)は以下の通りです。

レベル 価格 性質
R2 66,705円 直近レジスタンス
R1 65,988円 上値抵抗(現値近辺)
Pivot 65,608円 基準線
S1 64,891円 第1サポート
S2 64,511円 Fibonacci S2(64,930円)と重複帯
S3 63,794円 強いサポート

週足ではS1が66,506円、S2が64,297円、S3が62,746円（金利急騰シナリオでの視野）です。

シグナルの「分裂」

日足と週足でシグナルが真っ二つに割れているのが、今の局面の特徴です。

日足：総合Strong Sell、RSI 48.09(中立)、MACD -80.18(売り)、Stochastic 95.7(買われ過ぎ)
週足：総合Buy、RSI 58.19(買い)、MACD +2939(買い)、Stochastic 88.5(買われ過ぎ)

日足Stochasticが買われ過ぎでありながらMACDが売りシグナルという組み合わせは、短期の過熱が急速に解消される局面を示唆しています。週足RSIはまだ58.19なので、長期トレンドそのものは崩壊していません。ADX(日足)は24.5で、トレンドは「発達中」の域。25を超えてくると、本格的な下落加速の判断材料になります。

シナリオ別の次の焦点
ベースケース（BOJが9月に0.25%の小幅利上げ）：S1帯64,891〜64,511円でいったん反発を試す展開。週足サポートの64,297円付近も控える
ベアケース（10年金利が3%超で定着）：週足S3の62,746円まで視野。8/19の-2.6%を超えるボラティリティへの備えが必要
ブルリバーサル（金利上昇一服＋米CPI鈍化）：週足R1の70,265円への再挑戦シナリオが復活

週足MACDがまだ+2,939と大きくプラス域にある間は、「長期トレンド崩壊」とは呼びにくい状況です。日足と週足の乖離が埋まるまで、サポート帯での値動きを確認するのが、現状最も合理的な観察スタンスだと考えています。

※本内容は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスではありません。

8月22日

ノート

「日銀は9月に利上げを決定し2027年末に政策金利は2.25％に」Yahooニュース

相場に長年いる人であれば特に驚くニュースではないですが、いよいよ来たかという感じです。
しばらく国債売りが続き（誰がやっていたかは別として）、含み損が３０兆円まで膨らんでいたメガバンクとゆうちょ、生保ですが、そもそもガチホするつもりですから帳簿上は損してないし、株式で相当な利益が積み上がっているためそれを利確していくでしょう。

今後政策金利が上がれば国債からの収益は巨額のプラスになるし、政府も国債買い入れを増加させれば国債価格も上昇。

今後は政策金利上昇、実質金利は低下、貸出金利は上昇という局面になってくるかと思ってます。

都内の不動産価格やREIT、民泊動向、株式相場などの下落に注視していきたいですね👀

8月26日

ノート

政府・日銀、ブロックチェーンで国債・株の即時決済へ──今夏に検討会発足＝日経