ハイ・イールド債のスプレッドはタイト...デフォルトリスクにもかかわらず

ハイ・イールド債のスプレッドはタイト...デフォルトリスクにもかかわらず(1021 gmt)

インフレを低下させるために金利を引き上げることは、深刻な苦境に直面している高レバレッジの民間および公的債務者を押しつぶすリスクを伴う。

多くの企業は、歴史的にそうであった場合よりもレバレッジをかけた状態でCOVIDに臨み、パンデミックを乗り切るために多くの資金を借り入れなければならなかった。

ブルーベイのマネジング・ディレクター兼先進国市場スペシャル・シチュエーション責任者であるアダム・フィリップスは、「デフォルトの量という点では、世界金融危機（(GFC)）のときと同じようなところに行き着くかもしれない」と言う。

フィリップス氏は、ハイ・イールド債市場とレバレッジド・ローン市場は、GFC後期の2倍の規模になっていると振り返る。

とはいえ、市場のシグナルが赤に点滅しているわけではなく、「ハイ・イールド債は全体として、このサイクルのこの時点としては、歴史的に見ても比較的タイトな取引となっている」とフィリップスは付け加える。

「ハイ・イールド債市場は、GFC末期よりもはるかに質が高く、ダブルB債の構成比も高い」とフィリップスは主張する。しかし、「明らかに分散している。率直に言って、トリプルCの銘柄も多い」。

(ステファノ・レバウド)

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欧州のIPO、M&Aは回復へ - ゴールドマン・サックス(0935 gmt)

Arm、Instacart、KlayvioのIPOを含む最近の米国市場でのIPOデビューは、投資家にIPO活動の停滞後の回復を期待させた。しかし、これらの銘柄のデビュー後の取引は低調で、このIPOの勢いが持続するかどうか疑問視されている。

ゴールドマンは違う。

「金利がピークに近づき、景況感が改善し、政策の不透明感が和らぐにつれて、IPOの数は増えるだろう」とギヨーム・ジェイソン率いるGSストラテジストは言う。

特に欧州では、欧州のIPOは通常米国に4分の1遅れているという。彼らの指標では、四半期あたり11件のIPOを示唆している。

しかし、英国のチップ設計会社アームがそうであったように、欧州企業は米国での上場を選択するかもしれない。

「欧州株は、株式市場の厚みがあり、米国内投資家の株式投資比率が高い米国での上場には不利だと考えています」とジェイソンは言う。

新規IPOは株式市場に容易に吸収されるでしょう。プライベート・エクイティ（(PE)）の買い戻しと同様に、上場株式の供給は激減しています」とGSは言う。

欧州もM&Aの機は熟している。

「欧州企業は魅力的なターゲットであり、米国よりも歴史的に割安な価格で取引されているため、M&Aの環境は間違いなく整っている。とGSは言う。

「これは欧州通貨安と相まって、米国バイヤーの関心を高めるだろう。また、欧州のバランスシートは概して健全で、インフレは緩和しており、プライベート・エクイティの活動は堅調に推移するだろう。

GSは、投資銀行と小型株が主な受益者になりうると見ている。

前年比70％減となったM&A活動が再び活発化すれば、市場は再び上昇に転じる可能性がある、とGSは言う。欧州のSTOXX 600 SSXXPは今年約7％の上昇で、S&P 500の13％近い上昇に遅れをとっている。

(スーザン・マシュー)

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STOXX 600 SSXXP、中国懸念で下げ渋る(0822 gmt)

STOXX 600 SSXXPは今朝、0.2％下落している。中国の弱いセンチメントが引き続き注目され、鉱山株とレジャー株が足を引っ張る一方、ヘルスケアと銀行がいくらか安心感を与えている。

ユーロ圏の銀行 (.SX7E)は0.3％高と好調だが、旅行・レジャー (.SXTP)は2.2％安と足を引っ張っている。

ラドブロークスを所有するエンタテイン (.ENT.L)はレジャー・セクターの重しとなっており、オンライン・ゲーム収益に関する警告を受け、8.8％安と本日最大の下落要因となっている。 (link)

鉱業株 (.SXPP)も1.6％安と振るわず、リオ・ティント RIOやアントファガスタ (.ANTO.L)などが2.6～2.9％下落し、特にFTSE350の重荷となっている。中国露出の高級株 (.STXLUXP)は1.3％下落した。

ある市場関係者は、建設最盛期の鉄鋼消費（(link)）が予想を下回り、トップ消費国の中国で冬場の鉄鋼生産が抑制される可能性があり、連休前の在庫補充が終了することを懸念していると指摘した。

(link) イタリアの一部の銀行株は、イタリアが銀行への課税を見直すという週末のニュースを受け、上昇している。

0806GMT現在、バンコBMP BAMIは2.7％高、バンカBPER BPEは1.9％高で、ともにユーロ圏銀行指数 (.SX7E)のトップに浮上した。

一方、フランスのゲームメーカー、ユービーアイソフト UBIは、エクサネBNP (link) からの格上げを受けて、上昇率トップ。

(ルーシー・ライタノ)

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米連邦準備理事会（FRB）のタカ派的な一時停止が市場に圧力をかけ続ける(0636 gmt)

投資家は、先週の驚くべき、時には矛盾した中央銀行の決定を消化したまま、四半期最終週を迎えようとしている。

先週の米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な発言を受けて、米国債利回りが急上昇（(link)）し、ドル高（(link)）が6ヵ月ぶりの高水準に達したため、世界市場は熱気を感じている。円相場も1ドル＝150円台に突入した。

米連邦準備制度理事会（FRB）は利上げの長期化を示唆した (link) 一方 、英国 (link)、スイス (link)、日本 (link) は意外にもハト派的だった。ユーロ圏 (link) の中央銀行も比較的ハト派的だった。

そんな中、今月はポンドもユーロも打撃を受けている：ユーロ EURUSDは5月以来の急落を記録し、ポンド GBPUSDは過去1年で最悪の月間パフォーマンスに向かっている。

しかし市場は、今後のFRBの動きを探るために、今週も多くの材料に目を通すことになるだろう。米国の中央銀行関係者は、月曜日のカシュカリ・ミネアポリス連銀総裁を皮切りに大挙して登場し、 、金曜日に主要なインフレ・データが発表される。

ユーロ圏では今週、ラガルドECB総裁が相次いで演説を行う。 (0#ECBWATCH) ユーロ圏の9月消費者物価速報値が発表される。

今週末に発表されるユーロ圏の9月消費者物価速報値も、投資家の注目の的であることは間違いない。

ヨーロッパでは、ドイツの経済的苦境が再び注目を集めている。政府は、建築物の断熱基準をより厳しくする計画を無期限停止することで、 (link)、不振にあえぐ建築業界を支えようとしている。

一方、中国では不動産セクターの苦戦が続いている。チャイナ・エバーグランデ 3333の株価は (link)、24%も急落した。

(link) しかし、映画ファンやテレビファンにとっては喜ぶべきことかもしれない。月曜の朝、ハリウッドから脚本家と大手映画会社の間で暫定的な労働合意が成立したとのニュースが流れたからだ。

市場に影響を与える可能性のある主な動き 月曜日：

-独Ifo景気調査

-ラガルドECB総裁が挨拶

-フランソワ・ビレロワ・ド・ガローECB政策委員兼フランス中銀総裁、イザベル・シュナーベルECB理事も発言

-FRBのニール・カシュカリ氏が質疑応答に参加

(ブリジット・ライリー)

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欧州先物フラッシュレッド(0635 GMT)

中国の不動産セクターに対する投資家の懸念が再燃し、先週の中央銀行の決定が身にしみる中、STOXX 600 SSXXPは赤一色で週明けを迎えそうだ。

エバーグランデ・グループは、長らく懸案となっていた債務再編計画を固めるという最新のトラブル（(link)）を起こし、月曜日には同社と同業他社の株が売られた、

ユーロSOXX50先物 (.STXEc1)とDAX先物 (.FDXc1)は約0.2％下落、FTSE先物 (.FDXc1)は0.4％下落している。

市場は先週の中央銀行の活発な動きをまだ消化しきれていない。政策決定者たちは、金利はより長く高止まりするというメッセージを倍増させ、一方で一部のFRB高官からの最新のシグナルは、さらなる利上げを示唆した (link)。

日銀の今後の金利動向も引き続き注目される (link)。

企業関連ニュースでは、米ファンドのKKR KKR がテレコム・イタリア(TIM) TIT に対し、電話グループの固定電話網に対する数十億ユーロの拘束力のあるオファー提出期限（(link)）の9月30日を10月15日まで延期するよう要請したと、TIMが金曜日に発表した。

スウェーデンの不動産グループSBB SBB_B は日曜日、教育子会社 (link) EduCo の1.16％をブルックフィールド・スーパーコア・インフラストラクチャー・パートナーズに約2億4,200万スウェーデン・クローナ(2,173万ドル) で売却した。

(ルーシー・ライターノ)

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