テレコム・イタリアのグリッド契約は何が問題か？

米ファンドのKKR KKR とイタリア財務省は、テレコム・イタリアの固定電話網(TIM) TIT を買収するために提携し、最終的に約230億ユーロ(243億8000万ドル) の価値が見込まれる。

以下は、この潜在的な取引の重要性について説明したものである：

何を手に入れるのか？

TIMはNetCoを売却する。NetCoはTIMの国内固定アクセスネットワークと国際卸通信事業者Sparkleからなるベンチャー企業である。

TIMの固定回線ネットワークは国内の約89％の世帯をカバーし、ファイバーケーブルは国内2300万キロメートルを超えている。

スパークルのケーブルネットワークは60万km以上に及び、32カ国に直接展開している。

ティムはなぜ売却するのか？

TIMは、260億ユーロの純負債と資金繰りに行き詰まり、主要資産の売却に踏み切った。

この売却は、ピエトロ・ラブリオラ最高経営責任者（CEO）が、地元での厳しい競争により何年も収益が縮小しているTIMを抜本的に再編成する計画の主要な柱である。このような構想の多くは、過去に実を結ぶことができなかった。

TIMのネットワークはイタリアの主要な通信インフラであり、各国政府は銅線から高速光ファイバーにアップグレードするための投資を確実に実施することを何年も模索してきた。

主なプレーヤーは？

フランスのメディアグループであるヴィヴェンディ VIVは個人株主の筆頭であり、その持ち株比率は約24％である。同社は、KKRの入札が送電網を過小評価しており、残りのサービス事業の持続可能性を危険にさらすと主張している。

2015年に初めてTIMに投資したヴィヴェンディは、何度も保有株式の評価減を余儀なくされ、当初の40億ユーロの投資に対して理論上75％の損失に直面している。

国営金融機関のCDPは、ほぼ10％の株式を保有する第2位の投資家である。

ジョルジア・メローニ首相の政府も、通信インフラを戦略的国家資産とみなしており、関与している。財務省は売却されるNetCo事業に15〜20％の出資を予定している。

労働組合もまた、イタリアで働く4万人以上のTIM労働者の雇用を守ることに熱心である。

イタリアの通信市場はどうなっているのか？

TIMの送電網の先には、CDPとオーストラリアの投資グループ、マッコーリーが支配するオープン・ファイバー社による第二の大規模ネットワークが展開されている。

TIMのネットワークとオープン・ファイバーを組み合わせようという話は以前からあったが、競争上の懸念がそのような取引をこれまで妨げてきた。

EUのデジタル化に関する最新の年次報告書によると、イタリアでは、光ファイバー接続を完全に利用できる世帯の割合は44％で、EU平均の70％を大きく下回っている。

次に何が起こるのか？

拘束力のある入札が提出されれば、売却をスムーズに完了させるためには、ヴィヴェンディの支持を得ることが重要になる。

ヴィヴェンディは24％の議決権を持っているため、TIMの株主総会で買収の賛否を問うか、裁判で争うことになる。

(1ドル＝0.9434ユーロ)