Рубль: хроники падения. Ч. 52. Табачная индустрия и санкции
アップデート済
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
По итогам 2020 года в топ-10 налогоплательщиков России среди иностранных компаний входило 4 (!) компании-представителя табачной индустрии. В сумме они заплатили около 10 млрд долларов налогов в бюджет РФ в 2020 году.
Интересный факт: эти 4 компании по совместительству контролировали 97% табачной индустрии России. При этом российский табачный рынок - четвертый в мире по объемам продукции. Да и емкость рынка велика – 33-35 млн курильщиков.
Исход «большой четверки» - это смерть табачного рынка России в его «досанкционном виде». Но и цена вопроса для компаний очень велика: 30 лет инвестиций (всего около $5 млрд) и развития, построенные с нуля фабрики, оборудование, персонал – терять есть что.
Именно из-за приведенных выше фактов крайне интересно посмотреть, а что там с табачной индустрией России в контексте санкций.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Американская сеть кофеен Starbucks нашла покупателя на российский бизнес;
- Vitol выходит из проекта "Восток Ойл" (в октябре прошлого года консорциум Vitol и Mercantile & Maritime Energy Pte. Ltd. закрыл сделку о покупке 5-процентной доли уставного капитала "Восток Ойл" за 3,5 млрд евро);
- Wargaming — разработчик World of Tanks — продал свой бизнес в России и Беларуси;
- Германский автоконцерн Volkswagen решил закрыть производство своих автомобилей в Нижнем Новгороде и свой офис там же;
- Итальянская банковская группа Unicredit (в России обслуживает около 1,5 тысячи корпоративных клиентов и насчитывает 4 тысячи сотрудников) работает над постепенным выходом из РФ;
- Французская нефтегазовая компания TotalEnergies заявила, что отказывается от своей доли в 20% в проекте разработки Харьягинского нефтяного месторождения и продает ее "Зарубежнефти";
- HSBC Holdings Plc ведет переговоры о продаже своего российского подразделения местному кредитору Экспобанку.
Последствия санкций
- Ликвидные активы ФНБ (средства на банковских счетах в Банке России) к 1 июля сократились более чем на 1,5 триллиона с 9,23 триллиона рублей в начале июня до 7,43 триллиона рублей в конце месяца;
- Продажи новых легковых и легких коммерческих (LCV) автомобилей в России в июне снизились на 82% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года;
- В России за полгода число граждан-банкротов увеличилось почти на 40%, по сравнению с аналогичным периодом 2021-го;
- В Сбербанке из-за дефицита начали «выковыривать» чипы из неактивированных банковских карт;
- Уход Exxon парализовал работу проекта "Сахалин-1". Добыча нефти в рамках российского проекта "Сахалин-1" из-за санкций сократилась в 22 раза. Недополучено будет в бюджет Сахалинской области в 2023 году до 38 млрд рублей. Это 26% от уровня собственных доходов региона в 2022 году;
- Клиенты одной из трех оставшихся в РФ систем денежных переводов "Юнистрим" активно жалуются на проблемы с получением и возвратом средств. Уже как минимум восемь зарубежных банков— партнеров системы прекратили работу с ней.
Для начала немного налоговой статистики из 2020 года:
- Крупнейший иностранный налогоплательщик в РФ – компания Philip Morris. В 2020 году она уплатила 4,8 млрд долларов в бюджет;
- На второй позиции – компания JTI (3,6 млрд долларов);
- На четвертом месте табачная корпорация Imperial Brands (849 млн. долларов уплаченных налогов);
- На десятом месте – British American Tobacco (371 млн. долларов уплаченных налогов).
На эту «четверку» приходилось 97% рынка производства сигарет в РФ, то есть, по сути, весь рынок.
Важен ли он для экономики?
В 2020 году бюджетные поступления от акцизов на сигареты составили 600 млрд руб. На табачных фабриках задействованы около 10 тыс. работников, еще несколько десятков тысяч заняты в розничной торговле сигаретами и их заменителями. Оборот продаж сигарет в России составляет в 1,4 трлн руб. Табачная отрасль дает в бюджет порядка 700 млрд рублей акцизных сборов. Это второе место после нефти и газа, алкоголь на третьем.
Так что ответ «да, важен».
Статус этих компаний в РФ после начала «спецоперации»:
- Philip Morris (табачные бренды IQOS, Marlboro, Parliament, Bond Street, L&M и Chesterfield, в России на компанию работало 3200 человек, выручка в России в 2020 году = 358,5 млрд рублей) – В начале марта Philip Morris объявил, что приостановит инвестиции в российские проекты, а к концу месяца — что «рассматривает разные варианты реструктуризации бизнеса». Позднее компания объявила об уходе из России и уже более трех месяцев пытается продать свой российский бизнес.
- JTI (табачные бренды Winston, Mevius, Camel, LD, Петр I, Glamour, Sobranie, «Русский Стиль», More, «Тройка», Saint George, Magna, Wings, Sovereign, Golden Deer, «Наша Прима» и др., в России на компанию работало 4000 человек, выручка в России в 2020 году = 311,8 млрд рублей) – с 10 марта приостановили новые инвестиции и маркетинговую деятельность в России. JT Group продолжает оценивать различные варианты своего бизнеса в России, включая потенциальную передачу права собственности.
- Imperial Brands (табачные бренды Davidoff, West, Jadé, P&S, «Максим» и myblu, в России на компанию работало 1500 человек, выручка в России в 2020 году = 197 млрд рублей) – изначально остановили производство на фабрике в Волгограде, все продажи и маркетинговую работу в России. В конце апреля Imperial Brands объявили о передаче своего российского бизнеса инвесторам, базирующимся в России. Списание по этой сделке для Imperial Brands составит около 225 миллионов фунтов стерлингов.
- British American Tobacco (табачные бренды Kent, Pall Mall, Dunhill, Lucky Strike и Rothman, в России на компанию работало 2500 человек, выручка в России в 2020 году = 70,7 млрд рублей) – Сначала компания сообщала, что продолжает работать в России, но приостановит все запланированные капиталовложения. Но через несколько дней компания приняла решение уйти с российского рынка и перенести производство в другую страну.
В общем избежать банальности уровня «дело табак» в этом обзоре решительно нельзя. 4 из 4 лидера индустрии – это без сомнения успех «спецоперации».
Но это еще не все проблемы отрасли. Очевидно, что Россия сырье не производит. Производят его Бразилия, Индия, страны Африки. Казалось бы, страны «дружественные» и проблем с сырьем быть не должно. Но есть одно «но». Телепортацию еще не изобрели. И поэтому пока везут табак по морю в 40-футовых контейнерах — сначала в Роттердам, где находится крупнейшая в Европе табачная биржа, а потом уже переваливают на другие корабли и развозят по миру, в том числе и в Россию.
А как мы с вами знаем из обзора «Ч. 31. Логистика и санкции» иностранные судоходные компании Maersk, Mediterranean Shipping Company (MSC), CMA CGM и ряд других, специализирующихся на морских грузовых перевозках и обслуживании портовых терминалов, приостановили свою работу с российскими грузами.
Так что обеспечить сырьем фабрики в России сегодня довольно нетривиальная задача. Задача в принципе выполнимая, но ее выполнение чревато резким ростом срока доставки: с 35-45 дней (для сырья из Бразилии) до 2,5-3 месяцев. Плюс возможна еще нехватка контейнеров. В итоге по мнению экспертов в отрасли стоимость доставки вырастет примерно в 1,5 раза.
В общем запасов, которые были до «спецоперации» хватит до конца лета, а вот осень обещает быть интересной, если проблему логистики не удастся решить более-менее эффективно.
Но одними только закупками табака проблемы не ограничиваются. Сигаретная бумага, фильтры, пленка, которой оборачивают пачки, картон для изготовления пачек, другой картон для блоков, соусы (вкусовые добавки для табака) — ничего из перечисленного в России не делают.
Резюмируя, приведем цитату главного редактора отраслевого информагентства «Русский табак» Максима Королева: «У нас нет возможности наладить импортозамещение в этой отрасли. Россия практически утратила технологию производства современных сигарет».
Впрочем, Россия не только производила сигареты, но и завозила их. В 2019 году крупнейшими импортерами сигарет в РФ были: Германия (30%), Польша (22%), Швейцария (17%). Как видим, список не очень «дружественный». Но сигарет Россия ввозила в разы меньше, нежели прочих табачных изделий, а здесь совсем беда: 65%+ приходилось на Италию, Нидерланды, Великобританию и Францию. И это еще одна проблема табачной индустрии.
Ну и, кстати, в 2019 году 13% экспорта сигарет из России приходилось на Украину. На первом месте был Казахстан (вспоминаем выступление Токаева в Петербурге), на втором месте Сербия (да, братушки, но входят в ЕС), на третьем Украина, а на четвертом – Турция (член НАТО, между прочим). В общем экспорт сигарет из РФ выглядит как довольно проблемная тема, особенно с текущим курсом рубля.
Итоги и выводы
Если смотреть на российский табачный рынок как на «большую четверку», то рынок в том виде, в котором он был до «спецоперации» уничтожен. Вот прям целиком и полностью. Если точнее, то на 97%.
В мае производство сигарет в России снизилось почти на 25% к маю 2021 года. И это только начало.
Перестанет ли рынок существовать? Нет. Он «трансформируется» - теперь же так принято говорить. Это будет жалкое и уродливое подобие, но оно будет жить. То есть никотиновая ломка не будет носить системного характера и табачные бунты России не страшны.
Параметры трансформации пока не очевидны. Возможно, хотя бы в этом случае сработает фактор Китая. Впрочем, по прошествии 4 месяцев и 50 обзоров по разным аспектам санкций, отметим, что с ролью палочки-выручалочки Китай справляется очень плохо и неубедительно. Может быть, это будет еще кто-нибудь из БРИКС: Бразилия или Индия.
Последствия трансформации очевидны: падение качества продукции, рост цен, «усыхание» рынка из-за падения платежеспособного спроса и общая его деградация. Естественным следствием станет резкий рост контрабанды продукции из близлежащих стран. Что для курильщиков, может, и неплохо, а вот для экономики крайне убыточное дело. Дело в том, что еще до старта «спецоперации» из-за ввоза контрафакта бюджет терял до 100 млрд рублей в год, а теперь сумма может вырасти в разы.
Закончим обзор прямой речью Emmanuel Babeau, финансового директора Philip Morris: «Россия была хорошим рынком».
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
По итогам 2020 года в топ-10 налогоплательщиков России среди иностранных компаний входило 4 (!) компании-представителя табачной индустрии. В сумме они заплатили около 10 млрд долларов налогов в бюджет РФ в 2020 году.
Интересный факт: эти 4 компании по совместительству контролировали 97% табачной индустрии России. При этом российский табачный рынок - четвертый в мире по объемам продукции. Да и емкость рынка велика – 33-35 млн курильщиков.
Исход «большой четверки» - это смерть табачного рынка России в его «досанкционном виде». Но и цена вопроса для компаний очень велика: 30 лет инвестиций (всего около $5 млрд) и развития, построенные с нуля фабрики, оборудование, персонал – терять есть что.
Именно из-за приведенных выше фактов крайне интересно посмотреть, а что там с табачной индустрией России в контексте санкций.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Американская сеть кофеен Starbucks нашла покупателя на российский бизнес;
- Vitol выходит из проекта "Восток Ойл" (в октябре прошлого года консорциум Vitol и Mercantile & Maritime Energy Pte. Ltd. закрыл сделку о покупке 5-процентной доли уставного капитала "Восток Ойл" за 3,5 млрд евро);
- Wargaming — разработчик World of Tanks — продал свой бизнес в России и Беларуси;
- Германский автоконцерн Volkswagen решил закрыть производство своих автомобилей в Нижнем Новгороде и свой офис там же;
- Итальянская банковская группа Unicredit (в России обслуживает около 1,5 тысячи корпоративных клиентов и насчитывает 4 тысячи сотрудников) работает над постепенным выходом из РФ;
- Французская нефтегазовая компания TotalEnergies заявила, что отказывается от своей доли в 20% в проекте разработки Харьягинского нефтяного месторождения и продает ее "Зарубежнефти";
- HSBC Holdings Plc ведет переговоры о продаже своего российского подразделения местному кредитору Экспобанку.
Последствия санкций
- Ликвидные активы ФНБ (средства на банковских счетах в Банке России) к 1 июля сократились более чем на 1,5 триллиона с 9,23 триллиона рублей в начале июня до 7,43 триллиона рублей в конце месяца;
- Продажи новых легковых и легких коммерческих (LCV) автомобилей в России в июне снизились на 82% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года;
- В России за полгода число граждан-банкротов увеличилось почти на 40%, по сравнению с аналогичным периодом 2021-го;
- В Сбербанке из-за дефицита начали «выковыривать» чипы из неактивированных банковских карт;
- Уход Exxon парализовал работу проекта "Сахалин-1". Добыча нефти в рамках российского проекта "Сахалин-1" из-за санкций сократилась в 22 раза. Недополучено будет в бюджет Сахалинской области в 2023 году до 38 млрд рублей. Это 26% от уровня собственных доходов региона в 2022 году;
- Клиенты одной из трех оставшихся в РФ систем денежных переводов "Юнистрим" активно жалуются на проблемы с получением и возвратом средств. Уже как минимум восемь зарубежных банков— партнеров системы прекратили работу с ней.
Для начала немного налоговой статистики из 2020 года:
- Крупнейший иностранный налогоплательщик в РФ – компания Philip Morris. В 2020 году она уплатила 4,8 млрд долларов в бюджет;
- На второй позиции – компания JTI (3,6 млрд долларов);
- На четвертом месте табачная корпорация Imperial Brands (849 млн. долларов уплаченных налогов);
- На десятом месте – British American Tobacco (371 млн. долларов уплаченных налогов).
На эту «четверку» приходилось 97% рынка производства сигарет в РФ, то есть, по сути, весь рынок.
Важен ли он для экономики?
В 2020 году бюджетные поступления от акцизов на сигареты составили 600 млрд руб. На табачных фабриках задействованы около 10 тыс. работников, еще несколько десятков тысяч заняты в розничной торговле сигаретами и их заменителями. Оборот продаж сигарет в России составляет в 1,4 трлн руб. Табачная отрасль дает в бюджет порядка 700 млрд рублей акцизных сборов. Это второе место после нефти и газа, алкоголь на третьем.
Так что ответ «да, важен».
Статус этих компаний в РФ после начала «спецоперации»:
- Philip Morris (табачные бренды IQOS, Marlboro, Parliament, Bond Street, L&M и Chesterfield, в России на компанию работало 3200 человек, выручка в России в 2020 году = 358,5 млрд рублей) – В начале марта Philip Morris объявил, что приостановит инвестиции в российские проекты, а к концу месяца — что «рассматривает разные варианты реструктуризации бизнеса». Позднее компания объявила об уходе из России и уже более трех месяцев пытается продать свой российский бизнес.
- JTI (табачные бренды Winston, Mevius, Camel, LD, Петр I, Glamour, Sobranie, «Русский Стиль», More, «Тройка», Saint George, Magna, Wings, Sovereign, Golden Deer, «Наша Прима» и др., в России на компанию работало 4000 человек, выручка в России в 2020 году = 311,8 млрд рублей) – с 10 марта приостановили новые инвестиции и маркетинговую деятельность в России. JT Group продолжает оценивать различные варианты своего бизнеса в России, включая потенциальную передачу права собственности.
- Imperial Brands (табачные бренды Davidoff, West, Jadé, P&S, «Максим» и myblu, в России на компанию работало 1500 человек, выручка в России в 2020 году = 197 млрд рублей) – изначально остановили производство на фабрике в Волгограде, все продажи и маркетинговую работу в России. В конце апреля Imperial Brands объявили о передаче своего российского бизнеса инвесторам, базирующимся в России. Списание по этой сделке для Imperial Brands составит около 225 миллионов фунтов стерлингов.
- British American Tobacco (табачные бренды Kent, Pall Mall, Dunhill, Lucky Strike и Rothman, в России на компанию работало 2500 человек, выручка в России в 2020 году = 70,7 млрд рублей) – Сначала компания сообщала, что продолжает работать в России, но приостановит все запланированные капиталовложения. Но через несколько дней компания приняла решение уйти с российского рынка и перенести производство в другую страну.
В общем избежать банальности уровня «дело табак» в этом обзоре решительно нельзя. 4 из 4 лидера индустрии – это без сомнения успех «спецоперации».
Но это еще не все проблемы отрасли. Очевидно, что Россия сырье не производит. Производят его Бразилия, Индия, страны Африки. Казалось бы, страны «дружественные» и проблем с сырьем быть не должно. Но есть одно «но». Телепортацию еще не изобрели. И поэтому пока везут табак по морю в 40-футовых контейнерах — сначала в Роттердам, где находится крупнейшая в Европе табачная биржа, а потом уже переваливают на другие корабли и развозят по миру, в том числе и в Россию.
А как мы с вами знаем из обзора «Ч. 31. Логистика и санкции» иностранные судоходные компании Maersk, Mediterranean Shipping Company (MSC), CMA CGM и ряд других, специализирующихся на морских грузовых перевозках и обслуживании портовых терминалов, приостановили свою работу с российскими грузами.
Так что обеспечить сырьем фабрики в России сегодня довольно нетривиальная задача. Задача в принципе выполнимая, но ее выполнение чревато резким ростом срока доставки: с 35-45 дней (для сырья из Бразилии) до 2,5-3 месяцев. Плюс возможна еще нехватка контейнеров. В итоге по мнению экспертов в отрасли стоимость доставки вырастет примерно в 1,5 раза.
В общем запасов, которые были до «спецоперации» хватит до конца лета, а вот осень обещает быть интересной, если проблему логистики не удастся решить более-менее эффективно.
Но одними только закупками табака проблемы не ограничиваются. Сигаретная бумага, фильтры, пленка, которой оборачивают пачки, картон для изготовления пачек, другой картон для блоков, соусы (вкусовые добавки для табака) — ничего из перечисленного в России не делают.
Резюмируя, приведем цитату главного редактора отраслевого информагентства «Русский табак» Максима Королева: «У нас нет возможности наладить импортозамещение в этой отрасли. Россия практически утратила технологию производства современных сигарет».
Впрочем, Россия не только производила сигареты, но и завозила их. В 2019 году крупнейшими импортерами сигарет в РФ были: Германия (30%), Польша (22%), Швейцария (17%). Как видим, список не очень «дружественный». Но сигарет Россия ввозила в разы меньше, нежели прочих табачных изделий, а здесь совсем беда: 65%+ приходилось на Италию, Нидерланды, Великобританию и Францию. И это еще одна проблема табачной индустрии.
Ну и, кстати, в 2019 году 13% экспорта сигарет из России приходилось на Украину. На первом месте был Казахстан (вспоминаем выступление Токаева в Петербурге), на втором месте Сербия (да, братушки, но входят в ЕС), на третьем Украина, а на четвертом – Турция (член НАТО, между прочим). В общем экспорт сигарет из РФ выглядит как довольно проблемная тема, особенно с текущим курсом рубля.
Итоги и выводы
Если смотреть на российский табачный рынок как на «большую четверку», то рынок в том виде, в котором он был до «спецоперации» уничтожен. Вот прям целиком и полностью. Если точнее, то на 97%.
В мае производство сигарет в России снизилось почти на 25% к маю 2021 года. И это только начало.
Перестанет ли рынок существовать? Нет. Он «трансформируется» - теперь же так принято говорить. Это будет жалкое и уродливое подобие, но оно будет жить. То есть никотиновая ломка не будет носить системного характера и табачные бунты России не страшны.
Параметры трансформации пока не очевидны. Возможно, хотя бы в этом случае сработает фактор Китая. Впрочем, по прошествии 4 месяцев и 50 обзоров по разным аспектам санкций, отметим, что с ролью палочки-выручалочки Китай справляется очень плохо и неубедительно. Может быть, это будет еще кто-нибудь из БРИКС: Бразилия или Индия.
Последствия трансформации очевидны: падение качества продукции, рост цен, «усыхание» рынка из-за падения платежеспособного спроса и общая его деградация. Естественным следствием станет резкий рост контрабанды продукции из близлежащих стран. Что для курильщиков, может, и неплохо, а вот для экономики крайне убыточное дело. Дело в том, что еще до старта «спецоперации» из-за ввоза контрафакта бюджет терял до 100 млрд рублей в год, а теперь сумма может вырасти в разы.
Закончим обзор прямой речью Emmanuel Babeau, финансового директора Philip Morris: «Россия была хорошим рынком».
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
ノート
Табачный производитель Philip Morris (марки Marlboro, Parliament, Bond, Chesterfield, L&M) рассчитывает покинуть российский рынок до конца 2022 года. Об этом в интервью Bloomberg сообщил исполнительный директор компании Яцек Ольчак.ノート
В июне 2022 года производство табачных изделий снизилось на 33,3% г/г
Авторские индикаторы
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
関連の投稿
免責事項
これらの情報および投稿は、TradingViewが提供または保証する金融、投資、取引、またはその他の種類のアドバイスや推奨を意図したものではなく、またそのようなものでもありません。詳しくは利用規約をご覧ください。