垂直統合は飛ぶ夢を着陸させるか？ジョビー・アビエーションは、野心的なエアタクシー構想を脅かす構造的な脆弱性の重要な収束点に直面している。同社は製造から運用まですべてを統括する完全垂直統合戦略を追求しており、これは異常な資本支出を要求する。四半期損失が3億2400万ドルを超え、現金準備高が急速に減少する中、ジョビーは継続的に株式融資を調達し、株主を永遠に希薄化しなければならない。この高燃焼モデルは、高金利が収益前ベンチャーの資本コストを劇的に増加させる厳しいマクロ経済環境と衝突し、まさに最悪のタイミングで財務圧力を倍増させる。
規制摩擦がこれらの経済的逆風を悪化させる。FAAは追加の安全文書を要求し、米国の商用展開を潜在的に2027年以降に押しやり、財務予測を深刻に損なう。ジョビーはタイプ検査承認飛行テストの準備などの技術的マイルストーンを達成したが、市場は正しく、ハードウェアの準備が官僚的な惰性を克服できないことを認識している。同社の1億2500万ドルのBlade買収は市場参入を加速させるはずだったが、今や規制承認を待つ高価で非稼働資産として閑置されている。一方、ジョビーは重要な空気データプローブに関するAerosonicの営業秘密訴訟から1億ドル超の潜在的責任に直面し、裁判所はすでにジョビーの却下動議を拒否している。
これらの課題の収束は、深刻なリスク調整評価問題を生む。アナリストは現在の取引水準から平均30%の下落を予測し、弱気目標は65%超の潜在的下落を示唆する。ジョビーのドバイと日本への国際転換はFAA遅延に対する地政学的ヘッジだが、好ましい認証順序を逆転させることで規制複雑性を導入する。同社の自律飛行技術（Xwing）とハイブリッド電源システム（H2Fly）の買収は、核心認証目標からエンジニアリングの焦点を分散させる可能性がある。2027-2028年以前の収益性は見込めず、法務・規制・財務領域にわたる存在的脅威が存在する中、市場は技術的成果にもかかわらずジョビーの見通しを合理的には評価を下げている。
