ウォール街はサイドステップを踊る労働省の動き
- 米国主要株価指数は小幅なマイナスで終了。
- S&P500構成11業種中7業種が下落で終了、消費財が最大の下げ幅を記録
- ドル、金、原油、ビットコインが下落
- 米10年債利回りは4.71%まで低下
ウォール街はサイドステップを踊る:あなたの動き、労働省(1605 et/2005 gmt)
米国株は、金曜日の雇用統計を前に投資家がポジションを整えたため、小幅に値を崩したものの、セッションの安値からは大きく離れて取引を終えた。
米主要3銘柄は午前中に急落し、S&P500種株価指数は東部標準時の午前11時過ぎにこの日の安値をつけた。S&P500種株価指数は午前11時過ぎ(米国東部時間)にこの日の最安値をつけた。
米国債利回りは、労働省が発表する9月の雇用統計を前に、火曜日につけた16年ぶりの高水準から (link)、低下し続けた。
失業率は3.7%と10ベーシスポイント低下し、時間当たり賃金の伸びは前月比0.3%増、前年同月比4.3%増となる見通しだ。
開幕前に発表されたデータでは、失業保険申請件数が予想を下回り、レイオフ計画も前月比37%減少した。
サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は (link)、FRBの金融政策は制限的な領域に「かなり入っている」と述べた。インフレの冷え込みと最近の米国債利回りの急上昇を考慮すると、FRBはこれ以上の利上げをする必要はないかもしれない。
最後にスナップショットをどうぞ:
(スティーブン・カルプ)
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組合を恐れるな:ストライキ交渉で賃金インフレが過熱することはない(1330 et/1730 gmt)
米国では自動車、医療、娯楽産業で働く労働組合員がピケットラインを歩いており、最終的な合意(かなり大幅な賃上げが含まれることは必至だが)がインフレ抑制の努力を阻害する可能性があるとの懸念を促している。
それを証明するかのように、全米自動車労組は木曜日、ボルボ傘下のマック・トラックと今後5年間で19%の賃上げを行うことで合意した((link))。
ヤン・ハツィウス率いるゴールドマン・サックス・エコノミクス・リサーチのメモによると、「日本の春闘交渉、英国の公共部門年次賃金見直し、欧州の部門別交渉」など、来年前半には主要な賃金交渉が予定されている。
公共機関や組合に所属する労働者の賃上げが、より広範な賃金上昇圧力につながるかどうかを調査した結果、チームはそうではないと結論づけた。
団体交渉が「賃金全体のディスインフレ・プロセスを遅らせる可能性が十分にある」とすれば、それは「公的・組合的賃金が、公的・組合的賃金以外の賃金にまだ追いついていない」という事実によるものだ、とハツィウス氏のチームは書いている。
「実際、公的・組合的賃金は非被覆賃金に遅れをとる傾向がある。
その理由は、公共部門と組合員の昇給は交渉の結果であり、「過去のインフレと労働市場の逼迫の影響を反映したものであり、市場メカニズムがより速く動いていることから、より広範な賃金にすでに織り込まれている可能性が高いからである」とゴールドマンは言う。
(スティーブン・カルプ)
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カード支出急増、9月を締めくくる - Bofa(1223 et/1623 gmt)
クレジットカードとデビットカードの集計データに基づくBofAグローバル・リサーチのノートによると、9月の総世帯カード支出は華々しく幕を閉じたが、前年同月比の支出は依然として低水準にある。
BofAによると、9月30日に終わる週の1世帯あたりの支出は前年比1.8%増だった。自動車を除く小売支出は0.5%減だった。
しかしBofAは、月末に支出が急増したのは1年前と比較した給料日のミスマッチによるものだとしており、9月末の急増はさておき、支出は前年比で軟調に推移していると述べている。
BofAのレポートによると、9月最終週は家具が前年同月比11.4%減と最大の落ち込みを見せたが、百貨店の支出は9.1%増と最大の伸びを見せた。
(チャック・ミコライザック)
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木曜日発表の経済指標:FRB好みの強すぎる内容(1115 EDT/1515 GMT)
木曜日に発表された経済指標は、金曜日に発表される雇用統計が労働市場の大幅な弱含みを示すとの予想を和らげ、金融政策の「長期金利上昇」に新たな一石を投じる結果となった。
米国の失業者数は、先週1%増の20.7万人となり、コンセンサスの21万人をわずかに下回った。
また、4週間移動平均で示される新規失業保険申請件数は減少傾向にある。
通常、失業保険申請件数が予想を下回るのは明るい材料だが、労働市場の逼迫が続くと賃金上昇圧力が強まり、インフレ(およびそれを抑制するための制限的措置)が予想以上に長引く可能性がある。
「今回の失業保険申請件数は、それだけでFRBの見解を変えることはないだろう。「しかし、明日以降に発表される9月の雇用統計で、FRBが今年中にもう一度利上げをしないためには、さらなる軟化を見る必要があるだろう。
週間遅れで発表された継続申請件数 (USJOBN=ECI)は、横ばいで推移し、166万4000件とパンデミック前の平年を大きく下回り、予想より0.7%下回った。
再就職支援会社チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマス(Challenger, Gray & Christmas(CGC))によれば、アメリカ企業は9月に47,457人の雇用を削減すると発表した。
良いニュースは、レイオフ計画 (USCHAL=ECI)が8月から37%減少したことだ。悪いニュースは、レイオフが1年前より58%増加し、第3四半期に発表されたピンクスリップが2022年第3四半期より92%多かったことだ。
2023年に予定されているピンク・スリップは60万4,514件で、2022年の1-9月期より198%増加している。
CGCの労働専門家アンドリュー・チャレンジャー氏は、「第4四半期に入り、雇用主はインフレ、金利上昇、労働問題、消費者需要と格闘している」と語る。
今年に入ってからは、テクノロジー部門がその矢面に立たされ、15万1989人が解雇された。
しかし最近では、小売部門が最悪の事態を迎えている。2023年には70,713人の雇用が削減され、年間288%の急増となる。
米国への商品・サービスの輸入額と海外への輸出額の差 (USTBAL=ECI)は、8月に9.9%縮小し、583億ドルとなった。
これは2020年9月以来の狭さである。
赤字の縮小は、輸出が1.6%増加したことと、輸入が0.7%減少したことによる。
財の赤字は6.1%減少し、サービスの黒字は3.8%増加した。
注視される米中商品貿易ギャップは2.0%拡大し、260億ドルとなった。
ハイ・フリークエンシー・エコノミクスのチーフ・エコノミスト、ルベーラ・ファルーキ氏は、「第3四半期の貿易がGDPにプラスに寄与することを示唆している」と言う。
もしそうなれば、純輸出がGDPを上振れさせるのは6四半期連続となる。
(スティーブン・カルプ)
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個人消費基盤に亀裂(1045 et/1445 gmt)
米連邦準備制度理事会(FRB)の政策担当者が金利の据え置きを検討していることから、投資家は「長期的には上昇」の見方を採用しているが、消費者物価指数((CPI))を中央銀行が目標とする2%に引き下げることは、消費者に焦点を当てることになり、フラストレーションを与えることになりかねないと、クレセット・キャピタルのジャック・アブリン最高投資責任者(CIO)は指摘する。
水曜日のノートで、アブリン氏は、消費者が経済活動の約3分の2を占めるため、家計支出が成長、インフレ傾向、金融政策の鍵を握っていると述べている。米国の景気後退の多くは支出の縮小を伴うが、消費者は現在も好調を維持しており、投資家とFRBは支出疲れの兆候を探る必要がある。
アブリン氏によれば、家計は賃金の上昇によって消費意欲を刺激されている。その結果、主に旅行などの裁量的なカテゴリーでの支出が拡大した。
しかし、このような消費拡大を背景に、金利やエネルギー価格の上昇、学生ローンの返済再開、クレジットへのアクセス困難化など、需要を圧迫しかねない要因がいくつかあるとアブリン氏は指摘する。
アブリン氏は、消費者が支出を支えるためにますますクレジットカードに頼るようになり、住宅ローンの30日延滞率の上昇、自動車ローンの延滞、ピーク時の2.1兆ドルから約1.9億ドルに縮小した過剰貯蓄の減少を引き合いに出しながら、これが家計に重くのしかかり始めていると述べた。
アブリン氏は、消費者が疲弊の兆しを見せているため、経済活動は鈍化していくとし、金利は最近の急騰でも循環的なピークに近づいていると考えている。アブリン氏は、「信用収縮や需要緩和の影響を受けにくい優良企業」に投資する一方、クルーズラインやカジノなどレバレッジの高い消費者向け企業は信用収縮の可能性があると見ている。
アブリン氏は、2%のインフレ目標に固執するFRBの政策担当者は、"来年リセッションを引き起こす危険性がある "と警告している。
(チャック・ミコライザック)
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パンデミック後の米国ETF市場の盛り上がりに陰り(0921 edt/1321 gmt)
シティ・リサーチによると、米国のETF新商品発売数は、COVID-19の流動性逼迫で投資ビークルが生き残ることに成功し、採用が増加したパンデミック後に急増した後、減速している。
シティによると、米国で上場されているETFのエコシステムは、全体で約3,200の商品で7兆ドルを超える資産規模に達している。
ストラテジストのスコット・クロナート氏はメモの中で、今年300以上の商品が発売され、2023年には約400の新商品が発売される見通しである。
一方、満期が確定している債券商品を除くと、米国上場のETFは今年150本近くがクローズしている。
「株式ETFの発売は今年、停滞または減速すると思われるため、債券商品の追加は引き続き加速するはずだ」とクロナート氏は述べた。
債券の中には、数年前まではETFに組み入れられる原資産を支える十分な市場構造がなかった分野がある、とクロナートは説明する。
コーポレート・クレジット・トレーディングの進化は、バンク・ローン、CLO、証券化市場の一部といったアセットクラスに浸透しており、発行体はこれらのカテゴリーでより多くのETFをローンチするようになるだろう、とクロナート氏は付け加えた。
シティによると、アクティブ、パッシブを問わず、資産運用会社が株式市場を分析する新たな方法を見出す傾向が強まっているため、テーマ型株式ETFは過去2年間、カテゴリーのローンチをリードしてきた。
一方、ESG商品については、過去2年間は堅調な伸びを示していたものの、その傾向は弱まりつつあるようです。
シティは、業界は依然としてかなり集中していると指摘する。市場のボラティリティにもかかわらず、低コストで先行するETFへの資金流入が続いているためだ。
シティによる米国ETFに関するその他の興味深い事実:
- 運用報酬をフルに獲得しているETFの割合は4~5年の間に段階的に上昇
- それまでにETFが自立していなければ、通常は閉鎖される。過去10年間に閉鎖されたETFの平均年数は4.5年。
- アクティブ運用のETFは、2020年以前のローンチの20~40%から、それ以降は60%以上になっている。
(メダ・シン)
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現実に戻る(0851 et/ 1251 gmt)
木曜日、株価は小幅安で始まり、株価指数先物は小幅ながら下げ幅を拡大した一方、労働市場の堅調な足取りが示された後、国債利回りは上昇した。
週間新規失業保険申請件数は、前週の20万5000件から20万7000件((link))に増加したものの、予想の21万件を下回った。4週間平均では、前週の21万1250件から20万8750件に減少した。
このデータは金曜の雇用統計の前に発表されたもので、水曜の軟調なADP全米雇用報告((link))とは対照的だった。
(link) 木曜日には、再就職支援会社チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスのレポートが発表され、米国の雇用主は9月に計画されていた人員削減を縮小した。
以下はマーケット前のスナップショット:
(チャック・ミコライザック)
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木曜日のライブマーケット(9:00 EDT/13:00 GMT前)はこちら (link)