Инвестиционная идея - акции Salesforce #CRM

2020年12月8日

Salesforce #CRM - американская компания, поставщик корпоративных облачных сервисов и разработчик одноименной CRM-платформы модели SaaS (программное обеспечение по подписке).

💡 По словам Bank of Singapore, годовая выручка Salesforce в 2018 году превысила $10 млрд долларов США, достигнув этого рубежа быстрее, чем любая другая компания, выпускающая корпоративное программное обеспечение, за всю историю. У #CRM большой объем целевого рынка, который продолжает увеличиваться за счет цифровой трансформации компаний различных размеров и отраслей. Salesforce обладает хорошо масштабируемой моделью, основанной на технологии многопользовательской архитектуры, и стремится использовать международные возможности роста. Ассортимент продуктов Salesforce также предоставляет множество возможностей для перекрестных и дополнительных продаж по мере усиления взаимодействия с существующими клиентами.

👉🏻 Основные тезисы Bank of Singapore:
• Сильные результаты квартальной отчетности. Результаты компании за 3 квартал 2020 года в целом оказались выше ожиданий. Выручка выросла на 20% по отношению к предыдущему году до $5.4 млрд, что выше консенсус-прогноза в $5.25 млрд и прогноза менеджмента в $5.24–5.25 млрд. Текущий рост оставшихся обязательств по исполнению (RPO) на 19.5% по отношению к предыдущему году также оказался немного лучше, чем ранее прогнозировалось руководством - на 19% (что свидетельствует о силе подписной модели бизнеса). Прибыль на акцию составила $1.74, что значительно выше консенсус-прогноза в $0.75. Прогноз роста RPO на 16% на 4 квартал кажется несколько консервативным, но Bank of Singapore полагает, что это может быть следствием проявления осторожности со стороны руководства.

• Уход финансового директора. Salesforce объявила об уходе финансового директора Марка Хокинса на пенсию, на его место назначена Эми Уивер, президент и главный юридический директор. Несмотря на ее юридическое (не финансовое) образование, Salesforce считает, что она сильный управленец, который находится в тесном взаимодействии с генеральным директором.

• Сделка со Slack. По мнению Bank of Singapore, в ближайшем будущем внимание инвесторов, скорее всего, будет сосредоточено на последних корпоративных событиях, а не на результатах 3 квартала. Salesforce объявила о заключении окончательного соглашения о приобретении Slack Technologies #WORK, корпоративной коммуникационной платформы. Акции Slack оценены в $26.79 наличными и 0.0776 обыкновенной акции Salesforce на каждую акцию Slack, что подразумевает EV (стоимость компании) около $27.7 млрд для Slack (на основе цены закрытия Salesforce на 30 ноября). Планируется, что Slack станет новым интерфейсом для Salesforce Customer 360. Нельзя недооценивать способность Salesforce задействовать сильную вовлеченность своих приложений и обширную клиентскую базу, и со временем преимущества социального предприятия в тандеме с интерфейсами для совместной работы Slack могут привести к высоким результатам.

👉🏻 Заниженные оценки - Bank of Singapore полагает, что некоторый краткосрочный пессимизм был заложен в оценки Salesforce, так как акции торгуются по EV/выручка на уровне 0.45x по прогнозным оценкам на 2 финансовых года по сравнению со средним значением - 0.95x. После корректировок Bank of Singapore снижает целевую цену с $293 до $279 и по-прежнему считает, что Salesforce будет основным бенефициаром ускорения цифровой трансформации, но рекомендует инвесторам проявить терпение, учитывая время, необходимое для осмысления вышеуказанных событий.

⚡️ Факторы роста:
• Хорошие результаты на новых целевых рынках.
• Увеличение доли на рынке крупных предприятий быстрее ожиданий.

🚫 Риски:
• Интеграционные риски сделок по приобретению.
• Острая конкуренция, особенно в сервисах для мониторинга потребительских запросов и повышения эффективности работы торговых интернет-площадок.
• Конкуренция со стороны старых участников рынка.

🎯 Целевая цена - $279, потенциал роста +22%.

💎 Мы формируем позицию в акциях Salesforce #CRM на текущих уровнях.