IPC de China por debajo del consenso

2023年7月10日

Coincidimos que en un mercado con revalorizaciones de doble dígito YTD que a su vez coexiste con una curva de tipos que no sólo que ha repuntado cerca de 100pbs en los cortos, sino que proyecta recortes en menos de un año, este deber ceder. La semana pasada la confusión entre la encuesta de empleo ADP, con una expectativa de creación de empleo muy generosa en una economía americana creciendo al 2%, terminó viéndose neutralizada por un tenue dato de empleo americano. Aunque el ajuste a un 3.6% (jun) ya estaba descontado, un incremento de nóminas de 209k puestos versus 300k en el mes precedente y con un repunte del 2% del infra empleo, no dio argumentos necesarios para seguir justificando esta magnitud como pretexto para seguir endureciendo tasas.

A finales de esta semana comenzarán a publicarse los resultados 2T 23 de los principales bancos americanos en donde la clave estará cuando las entidades regionales reporten la evolución de sus depósitos tras la debacle del pasado mes de marzo. En Asia el HSI repuntaba cerca del 1% según el sentimiento de mercado trasladaba la visita de Yellen a Pekín como un factor constructivo para contener la rivalidad y daño económico entre ambas potencias.

En Renta Fija las rentabilidades de los Treasuries se estabilizaron con el T-2Y por debajo del 5% y el T-Note por encima del 4%, estrechando así el diferencial entre ambos tramos en 15pbs, con un movimiento parecido en el Bund y el Schatz. En macro hemos conocido los datos de IPC en China, por debajo de consenso debido al debilitamiento del sector manufacturero y del gasto de los consumidores. Por otro lado, el miércoles conoceremos el dato de IPC (jun) US, el cual podría arrojar una sorpresa positiva en su versión agregada de 4% a 3%, aunque sin embargo le costaría enfriar su referencia subyacente por debajo del 5%. Por nuestra parte seguimos esperando que durante este periodo de menor actividad se produzca una toma de beneficios moderada y de carácter temporal, que nosotros aprovecharíamos para entrar a niveles más atractivos. Valores como UMG, Unilever, FER, APPS, o 1ITX pueden ser interesantes para hacer algo de liquidez de cara a aprovechar capítulos correctivos.