Цена / Прибыль: интерпретация №1

2023年3月31日

Помните, в одном из первых своих постов я рассказывала об основной идее моей стратегии инвестирования: покупать отличные “вещи” в сезон распродаж. Это правило можно применить к любому объекту материального мира: недвижимости, автомобилям, одежде, еде и, конечно же, акциям публичных компаний.

Однако с виду простая идея требует умения разбираться как в качестве “вещей”, так и в их стоимости. Допустим, мы решили вопрос с качеством (*).
(*) Очень смелое допущение, понимаю. Однако следующие посты более подробно раскроют эту тему. Немного подождите.

То есть мы знаем признаки качественной вещи и определяем ее достаточно умело. Но как быть с ее стоимостью?
“Проще простого!” - скажете вы и продолжите - “Например, я знаю, что завод Mercedes-Benz выпускает качественные автомобили, поэтому мне стоит просто узнать цены на определенную модель в разных салонах и выбрать наименьшую”.
“Отличный план!” - скажу я. А как быть с акциями публичных компаний? Даже если вы найдете фундаментально сильную компанию, то как понять, стоит она дорого или дешево?

Давайте представим, что компания - это тоже машина. Машина по производству прибыли. Ее надо питать ресурсами, в ней что-то происходит, работают какие-то механизмы, а на выходе мы получаем прибыль. В этом ее основная цель и предназначение.
У каждой машины есть свое название, например, Apple или McDonald’s. Есть свои ресурсы и механизмы, но товар она выпускает один - прибыль.

Теперь предположим, что капитализация компании - это и есть стоимость такой машины. Давайте посмотрим, сколько стоит Apple и McDonald’s на текущую дату:
Apple - 2,538 трлн. $
McDonald’s - 202,552 млрд. $
Мы видим, что Apple дороже McDonald’s более чем в 10 раз. Но так ли это на самом деле с точки зрения инвестора?

Парадокс заключается в том, что мы не можем с уверенностью сказать, что Apple дороже McDonald’s в 10 раз, пока не разделим их стоимость на прибыль. Почему именно так? Давайте посчитаем, и вы все поймете:
Разводненная чистая прибыль Apple - 99,803 млрд. $
Разводненная чистая прибыль McDonald’s - 6,177 млрд. $

Теперь медленно прочитайте эту фразу и если это необходимо, то несколько раз: “Стоимость - это то, что мы платим. Прибыль - это то, что мы получаем”.

Чтобы понять, сколько долларов нам надо заплатить за 1 доллар прибыли, нам необходимо стоимость (капитализацию) поделить на прибыль. Получаем:
Apple - 25,43 $
McDonald’s - 32,79 $

Выходит, чтобы получить 1 доллар прибыли в случае с машиной под названием Apple, нам необходимо заплатить 25,43 $, а в случае с McDonald’s - 32,79 $. Ого!
На текущий момент я считаю, что машина под названием Apple дешевле, чем McDonald’s.

Для закрепления материала представьте две машины, из которых с одинаковой скоростью выходят однодолларовые купюры. В случае с машиной Apple за выход этой купюры вы платите 25,43 $, а в случае с машиной McDonald’s - 32,70 $. Что вы выберете?

Так вот, если убрать символ $ у этих чисел, мы получим самый известный в мире мультипликатор Цена / Прибыль или P/E. Он показывает, сколько нам, как инвесторам, необходимо заплатить за 1 единицу прибыли.

Существует две формулы расчета этого мультипликатора:
1. P / E = Цена 1 акции / Разводненная прибыль на акцию
2. P / E = Капитализация / Разводненная прибыль

Какую бы формулу вы ни использовали, результат будет один и тот же. Кстати, я использую разводненную чистую прибыль в расчетах вместо обычной. Это тоже нормально.

Итак, в текущей публикации я разобрала одну из интерпретаций этого мультипликатора. Но, на самом деле, есть еще одна интерпретация, которая мне очень нравится. Она позволит осознать, какой уровень P / E выбрать именно для себя. Вы будете удивлены, но это не самое низкое значение на текущий момент. Но об этом в следующем посте. До встречи!

2023年4月7日

ノート

Для более корректного понимания материала хотелось бы внести несколько уточнений к изначальной версии публикации:

Помните, в одном из моих первых постов я рассказывала об основной идее моей стратегии инвестирования: покупать отличные “вещи” в сезон распродаж. Это правило можно применить к любому объекту материального мира: недвижимости, автомобилям, одежде, еде и, конечно же, акциям публичных компаний.

Однако с виду простая идея требует умения разбираться как в качестве “вещей”, так и в их стоимости. Допустим, мы решили вопрос с качеством (*).
(*) Очень смелое допущение, понимаю. Однако следующие посты более подробно раскроют эту тему. Немного подождите.

То есть мы знаем признаки качественной вещи и определяем ее достаточно умело. Но как быть с ее стоимостью?
“Проще простого!” - скажете вы и продолжите - “Например, я знаю, что завод Mercedes-Benz выпускает качественные автомобили, поэтому мне стоит просто узнать цены на определенную модель в разных салонах и выбрать наименьшую”.
“Отличный план!” - скажу я. А как быть с акциями публичных компаний? Даже если вы найдете фундаментально сильную компанию, то как понять, стоит она дорого или дешево?

Давайте представим, что компания - это тоже машина. Машина по производству прибыли. Ее надо питать ресурсами, в ней что-то происходит, работают какие-то механизмы, а на выходе мы получаем прибыль. В этом ее основная цель и предназначение.
У каждой машины есть свое название, например, Apple или McDonald’s. Есть свои ресурсы и механизмы, но товар она выпускает один - прибыль.

Теперь предположим, что капитализация компании - это и есть стоимость такой машины. Давайте посмотрим, сколько стоит Apple и McDonald’s на текущую дату:
- Apple - 2,538 трлн. $
- McDonald’s - 202,552 млрд. $
Мы видим, что Apple дороже McDonald’s более чем в 10 раз. Но так ли это на самом деле с точки зрения инвестора?

Парадокс заключается в том, что мы не можем с уверенностью сказать, что Apple дороже McDonald’s в 10 раз, пока не разделим стоимость каждой компании на ее прибыль. Почему именно так? Давайте посчитаем, и вы все поймете:
- Разводненная чистая прибыль Apple - 99,803 млрд. $ за год
- Разводненная чистая прибыль McDonald’s - 6,177 млрд. $ за год

Теперь медленно прочитайте эту фразу и если это необходимо, то несколько раз:
“Стоимость - это то, что мы платим сейчас. Прибыль - это то, что мы получаем постоянно”.

Чтобы понять, сколько долларов нам надо заплатить сейчас за производство 1 доллара прибыли в год, нам необходимо стоимость компании (ее капитализацию) поделить на годовую прибыль. Получаем:
- Apple - 25,43 $
- McDonald’s - 32,79 $

Выходит, чтобы получить 1 доллар прибыли в год, в случае с машиной под названием Apple, нам необходимо заплатить 25,43 $, а в случае с McDonald’s - 32,79 $. Ого!
На текущий момент я считаю, что машина под названием Apple дешевле, чем McDonald’s.

Для закрепления материала представьте две машины, из которых с одинаковой скоростью (раз в год) выходят однодолларовые купюры. В случае с машиной Apple за выход этой купюры вы платите 25,43 $, а в случае с машиной McDonald’s - 32,70 $. Что вы выберете?

Так вот, если убрать символ $ у этих чисел, мы получим самый известный в мире мультипликатор Цена / Прибыль или P/E. Он показывает, сколько нам, как инвесторам, необходимо заплатить за производство 1 единицы годовой прибыли. Причем заплатить однократно.

Существует две формулы расчета этого мультипликатора:
1. P / E = Цена 1 акции / Разводненная прибыль на акцию
2. P / E = Капитализация / Разводненная прибыль

Какую бы формулу вы ни использовали, результат будет один и тот же. Кстати, я использую именно разводненную чистую прибыль в расчетах вместо обычной. Поэтому не смущайтесь, если увидите формулу с простой чистой прибылью - так тоже считают.

Итак, в текущей публикации я разобрала одну из интерпретаций этого мультипликатора. Но, на самом деле, есть еще одна интерпретация, которая мне очень нравится. Она позволит осознать, какой уровень P / E выбрать именно для себя. Вы будете удивлены, но это не самое низкое значение на текущий момент. Но об этом в следующем посте. До встречи!