KLSER TEMEL ANALİZ VE NE ZAMAN TAVAN BOZACAK ?
アップデート済
Kale seramik Türkiye’de seramik sektörünün kuruluşuna öncülük eden Kaleseramik, 65 yıllık bir şirket. Çanakkale Seramik Fabrikaları A.Ş. 1957 yılında, ilk yer karosu üreticisi olan Kalebodur Seramik Sanayi A.Ş. ise 1972 yılında kuruldu.
Şirket bünyesinde 573 beyaz yaka 2.964 mavi yaka olmak üzere 3.537 personel çalışıyor.
Başta seramik olmak üzere makine ve parça imalatı, savunma, kimya, elektrik malzemeleri, enerji, bilişim, nakliye, turizm ve gıda alanlarında faaliyet göstermekte.
Kale seramik Markaları:
•Kalekim
•Kale banyo
•Çanakkale Seramik
•Kalebodur
•Kalesinterflex
•T-ONE
Kale Holding bünyesinde 17 şirket ve beş bini aşan çalışan bulunmaktadır. Şirketin ana faaliyet konusu olan seramik sektöründe Avrupa’nın 3. dünyanın 12. en büyük seramik karo üreticisi, yapı kimyasalları sektöründe ise üretim ve satış kapasitesi olarak Türkiye'de 1. Avrupa’da ise 5. en büyük şirketi durumundadır.
Kaleseramik şirketinin 2 ortağı bulunmaktadır. Şirket paylarının 77,75%’i H. İbrahim Bodur Holding, 18,25%’si Victory International’a aittir. Hali hazırda şirket İbrahim Bodur'un kızı Zeynep Bodur Okyay tarafından yönetilmektedir.
Dağıtım ağı: yurt içinde tüm illerde ve 123 münhasır bayi, 349 tali bayi, 6 Kale mağazası ve 55 yapı market olmak üzere 533 muhtelif satış noktası mevcut.
Şirketin Yıllık gelirleri:
2020 Yılı: 1,5 milyar TL
2021 Yılı: 2,6 milyar TL
2022 Yılı: 6 milyar TL
2023 Yılı: Kişisel Beklentim 7-8 Milyar TL
Özkaynak artışı:
2020: 166.957.446 TL
2021: 464.288.872 TL
2022: 1.703.934.704 TL
İhracat oranı %34 (BENCE DÜŞÜK BİR ORAN)
86 ülkeye ihracat yapılıyor.
Kaleseramik'in Çin, ABD, İsrail, İngiltere, Almanya, Pakistan, Irak ve Kazakistan’da 300'den fazla ülkede müşterisi bulunuyor.
21 Temmuzda yapılan Halka arz ile birlikte;
Şirketin Halka açıklık oranı: %21.25 olmuş durumdadır.
Halka arza şirketin arz ettiği hisselerden çok daha fazla talep gelmiş olmak ile birlikte halka arzdan KALESER Kasasına tam tamına 2.734.642.625 TL para koydu.
Buraya kadar verdiğim bilgiler halka arz izahnamesinde de görülebilen kitabi nitelikte bilgiler biz yatırımcılara lazım olan şirketin ileride ne yapacağı hisse değerini katlayıp katlamayacağı ve bizleri de kendisi ile birlikte zengin edip edemeyeceği.
Öncelikle şirketin temettü verme gibi taahhüdü bulunmamakla birlikte şirketin büyümesini devam ettirmesi halinde endeks üstü getiri ile kazanabileceğiz.
Genel seçimler sonrası 2023 ağustos ayı ile birlikte artık yeni bir döneme girmiş olmakla beraber ülkemizde şirketler için ucuz ve bol kredinin artık olmadığı halka arzdan gelen gelirlerin şirketler için nerdeyse yaşamsal öneme sahip olduğu bir döneme girdik. Bu nedenle halka arz gelirlerinin şirket tarafından çok iyi değerlendirilesi gerekmektedir.
Kale seramiğin halka arz izahnamesine bakıldığında halka arzdan gelen 2.734.642.625 TL ikimilyaryediyüzmilyon gibi yani dolar bazında da yaklaşık 102 milyon doları kasasına koymuş durumdadır. Şirketin tüm malvarlığı toplamına baktığımızda da 4.277.171.893 TL toplam malvarlığına sahip olduğunu görmekteyiz. Bu durum dahi halka arzdan elde edilen gelirin şirket için ne kadar büyük bir miktar olduğunu nerdeyse şirketin yarısı kadar bir miktarın daha şirkete katıldığını göstermektedir. Bu miktarın büyüklüğününde göz önüne alınması ile birlikte bu paranın nasıl kullanılacağı çok önem arz etmektedir.
Kaleseramik izahnamesinde halka arz geliri ile ne yapılacak şu şekilde sıralanmaktadır.
50% Slab-Sinterflex yatırımı.
15% Sürdürülebilirlik yatırımları( GES VE RES)
6% Yurt dışı yatırımı
5% Banyo yatırımı.
4% Frit yatırımları.
20% Kredi kapaması.
HALKA ARZ SONRASI ŞİRKETİN özellikle bir milyar tl'den büyük bir kaynağını Slab-Sinterflex yatırına yönlendireceğini görüyoruz.
Sinterflex, kalınlığı 3 mm olan esnek seramik levhalar olarak bilinmektedir. Farklı projelerde uygulanabilen oldukça kullanışlı bir yapı malzeme olmakla birlikte bu malzeme özellikle konutların dış cepheleri için uygun maliyetli ve uzun ömürlü bir yalıtım malzemesi olarak kullanılmaktadır. Bununla birlikte Sinterflex inovasyona açık bir üretim prosesine sahip olmakla birlikte ilerleyen süreçte farklı tipte proseslerler ile farklı ürünler için kullanılabilir.
KALESERAMİKTE 27 Temmuzda atmış olduğu kap ile
Kale Seramik (#KLSER) Çanakkale/Çan yerleşkesi Slab-Sinterflex 2 Fabrikası içerisinde yer alan 34.200.000 € yatırım maliyetli Slab-Sinterflex üretim hattı yatırımının bugün devreye alındığını #KAP'a bildirdi. Bu durumda kale seramiğin ihracata yönelik bir ürün ürettiği ve ve kapta da belirtilidiği üzere yüzde 70'inin ihracata yönelecek bir ürün olduğu belirtilmekte.
Her zaman dediğim gibi her şirketin olumlu ve olumsuz bir çok yönü olup bunların hepsinin ayrı ayrı göz önüne alınması gerekmektedir ve ben her zaman olumsuzdan başlamayı tercih etmekteyim.
OLUMSUZ YÖNLER:
-Kaleseramiğin bulunduğu sektör Bien,Ege seramik,QUA granit seramik gibi borsada bulunan ve borsada bulunmayan onlarca büyük ve dünya çapında etkili ve ülkemizin etkili firmalarını bulunmakta. Haliyle bu durum güçlü rekabeti de doğurmakta. Özellikle şirketin içinde bulunduğu sektör tamamen inşaat sektörüne endeksli olup ülkemizde artan faizler nedeniyle inşaat sektörünün bir durgunluk içine girdiği de göz önüne alınmalı.
-Artan faizler ve ekonomideki yavaşlama tüm seramik firmalarını açık bir şekilde zora sokmakta ve karları olumsuz etkilemektedir. Özellikle sektör içinde bulunanlarla yaptığımız görüş alışverişlerinde kaleser gibi diğer firmalarında zamları fiyatlarına yansıtamadıkları 2022 fiyatlarından maliyetine satış yaptıkları bir gerçek. Seramik firmalarının kötü yanları ocaklarını kapayamamaları nedeniyle zararına dahi olsa üretime devam etmek zorunda olmaları. Kaleserde benzer bir durumda.
-Şirket defterlerinden görüldüğü üzere şirketin stoklarının piyasa ortalamasının üstünde olduğunu gördüm. Bu durumun yavaşlayan ekonomik konjektür nedeniyle olumsuz olduğunu düşünüyorum ancak halka arz gelirinin yüzde 20 si ile kısa vadeli borçlar kapatıldığı için yakın zamanda risk yaratacak bir husus yok gibi duruyor.
-Bununla birlikte kısa vadeli borçlar sektör ortalamaları ile uyuşsada rakamsal olarak yüksek
OLUMLU YÖNLERİ:
-Şirket rasyolarına baktığımızda f/k cari oranı ve asit baz oranlarında sektörü içinde kabul edilebilir oranlara sahip
-Şirketin halka arz gelirlerini ihracata yönelik farklı alanlara yönlendirmesi son derece olumlu
-Şirket yönetimi savunma sanayi alanında projelere yönelmekte olup özellikle altay tankının zırhı için çalışmalar içinde ve seramik zırh işine de girmiş olması ülkemizde stratejik konuma gelen savunmada yer alması olumlu
-Şirket yönetimi hırslı ve gelişmeleri takip ediyor. Şirket tam kurumsal diyemesek de kurumsal yapılanmasını devam ettirmesi olumlu.
-Şirketin halka arz geliri ile hemen sinterflex girişimini hemen başlatmasını son derece olumlu buluyorum. Şirketin verdiği sözleri hemen tutuyor olması son derece güzel. Bu durum planlı ve hesaplı bir halka arz süreci başlattıklarını gösteriyor.
(KİŞİSEL DÜŞÜNCEM/BEKLENTİM:
İNOVASYONA AÇIK ORTA SEVİYE AGRESİF ŞİRKET- ENDEKS ÜSTÜ GETİRİ)
SONUÇ: Ülkemizin nadide firmalarından birisini daha borsada görmek beni mutlu etti. Firmanın açıklanan defterleri ile şirketin durumunun kötü olmadığını görüyoruz. Ancak sektöründe rekabetin yüksek olması olumsuz, ekonomi durgunluğundan etkilenecek olması olumsuz, şirketin yeni yatırımları ile ihracatını arttırmak istemesi olumlu, şirketin savunma sanayi gibi farklı sektörlere girerek inovatif ürünler koyması olumlu, şirketin halka açıklık oranın yüzde 20 lerde olması ve konsorsiyum liderlerinin hisse taşıyacak olmalarını olumlu buluyorum.
Hepimizin beklentisi bu şirketimizden yeni bir sasa, hektaş hikayesi çıkar mı? Ben çıkmaması için bir neden görmüyorum ancak yukarıda detaylıca anlattığım gibi şirketin inşaat sektörü dışında başka alanlara yönelmesi ve ihracatını arttırması çok önemli. Şirketin kesinlikle takip edilmesi gerekmekte olup ilerleyen süreçlerde sinterflex tesisinden istenen geri dönüşlerin alınması halinde başarılı olacağına inanıyorum.
En son olarak 31.07.2023 tarihi ile şirketin tavanda 16 milyon alım emri bulunmakta ben haftayı tavan serisini bozmadan kapatacağı kanaatindeyim.
(Yukarıda açıklamış olduğum tüm açıklamalar kişisel düşüncelerimden ibarettir. Yatırım tavsiyesi değildir. Yatırım kararlarını alırken kendi risk seviyenize göre kendi kararlarınızı veriniz.)
Şirket bünyesinde 573 beyaz yaka 2.964 mavi yaka olmak üzere 3.537 personel çalışıyor.
Başta seramik olmak üzere makine ve parça imalatı, savunma, kimya, elektrik malzemeleri, enerji, bilişim, nakliye, turizm ve gıda alanlarında faaliyet göstermekte.
Kale seramik Markaları:
•Kalekim
•Kale banyo
•Çanakkale Seramik
•Kalebodur
•Kalesinterflex
•T-ONE
Kale Holding bünyesinde 17 şirket ve beş bini aşan çalışan bulunmaktadır. Şirketin ana faaliyet konusu olan seramik sektöründe Avrupa’nın 3. dünyanın 12. en büyük seramik karo üreticisi, yapı kimyasalları sektöründe ise üretim ve satış kapasitesi olarak Türkiye'de 1. Avrupa’da ise 5. en büyük şirketi durumundadır.
Kaleseramik şirketinin 2 ortağı bulunmaktadır. Şirket paylarının 77,75%’i H. İbrahim Bodur Holding, 18,25%’si Victory International’a aittir. Hali hazırda şirket İbrahim Bodur'un kızı Zeynep Bodur Okyay tarafından yönetilmektedir.
Dağıtım ağı: yurt içinde tüm illerde ve 123 münhasır bayi, 349 tali bayi, 6 Kale mağazası ve 55 yapı market olmak üzere 533 muhtelif satış noktası mevcut.
Şirketin Yıllık gelirleri:
2020 Yılı: 1,5 milyar TL
2021 Yılı: 2,6 milyar TL
2022 Yılı: 6 milyar TL
2023 Yılı: Kişisel Beklentim 7-8 Milyar TL
Özkaynak artışı:
2020: 166.957.446 TL
2021: 464.288.872 TL
2022: 1.703.934.704 TL
İhracat oranı %34 (BENCE DÜŞÜK BİR ORAN)
86 ülkeye ihracat yapılıyor.
Kaleseramik'in Çin, ABD, İsrail, İngiltere, Almanya, Pakistan, Irak ve Kazakistan’da 300'den fazla ülkede müşterisi bulunuyor.
21 Temmuzda yapılan Halka arz ile birlikte;
Şirketin Halka açıklık oranı: %21.25 olmuş durumdadır.
Halka arza şirketin arz ettiği hisselerden çok daha fazla talep gelmiş olmak ile birlikte halka arzdan KALESER Kasasına tam tamına 2.734.642.625 TL para koydu.
Buraya kadar verdiğim bilgiler halka arz izahnamesinde de görülebilen kitabi nitelikte bilgiler biz yatırımcılara lazım olan şirketin ileride ne yapacağı hisse değerini katlayıp katlamayacağı ve bizleri de kendisi ile birlikte zengin edip edemeyeceği.
Öncelikle şirketin temettü verme gibi taahhüdü bulunmamakla birlikte şirketin büyümesini devam ettirmesi halinde endeks üstü getiri ile kazanabileceğiz.
Genel seçimler sonrası 2023 ağustos ayı ile birlikte artık yeni bir döneme girmiş olmakla beraber ülkemizde şirketler için ucuz ve bol kredinin artık olmadığı halka arzdan gelen gelirlerin şirketler için nerdeyse yaşamsal öneme sahip olduğu bir döneme girdik. Bu nedenle halka arz gelirlerinin şirket tarafından çok iyi değerlendirilesi gerekmektedir.
Kale seramiğin halka arz izahnamesine bakıldığında halka arzdan gelen 2.734.642.625 TL ikimilyaryediyüzmilyon gibi yani dolar bazında da yaklaşık 102 milyon doları kasasına koymuş durumdadır. Şirketin tüm malvarlığı toplamına baktığımızda da 4.277.171.893 TL toplam malvarlığına sahip olduğunu görmekteyiz. Bu durum dahi halka arzdan elde edilen gelirin şirket için ne kadar büyük bir miktar olduğunu nerdeyse şirketin yarısı kadar bir miktarın daha şirkete katıldığını göstermektedir. Bu miktarın büyüklüğününde göz önüne alınması ile birlikte bu paranın nasıl kullanılacağı çok önem arz etmektedir.
Kaleseramik izahnamesinde halka arz geliri ile ne yapılacak şu şekilde sıralanmaktadır.
50% Slab-Sinterflex yatırımı.
15% Sürdürülebilirlik yatırımları( GES VE RES)
6% Yurt dışı yatırımı
5% Banyo yatırımı.
4% Frit yatırımları.
20% Kredi kapaması.
HALKA ARZ SONRASI ŞİRKETİN özellikle bir milyar tl'den büyük bir kaynağını Slab-Sinterflex yatırına yönlendireceğini görüyoruz.
Sinterflex, kalınlığı 3 mm olan esnek seramik levhalar olarak bilinmektedir. Farklı projelerde uygulanabilen oldukça kullanışlı bir yapı malzeme olmakla birlikte bu malzeme özellikle konutların dış cepheleri için uygun maliyetli ve uzun ömürlü bir yalıtım malzemesi olarak kullanılmaktadır. Bununla birlikte Sinterflex inovasyona açık bir üretim prosesine sahip olmakla birlikte ilerleyen süreçte farklı tipte proseslerler ile farklı ürünler için kullanılabilir.
KALESERAMİKTE 27 Temmuzda atmış olduğu kap ile
Kale Seramik (#KLSER) Çanakkale/Çan yerleşkesi Slab-Sinterflex 2 Fabrikası içerisinde yer alan 34.200.000 € yatırım maliyetli Slab-Sinterflex üretim hattı yatırımının bugün devreye alındığını #KAP'a bildirdi. Bu durumda kale seramiğin ihracata yönelik bir ürün ürettiği ve ve kapta da belirtilidiği üzere yüzde 70'inin ihracata yönelecek bir ürün olduğu belirtilmekte.
Her zaman dediğim gibi her şirketin olumlu ve olumsuz bir çok yönü olup bunların hepsinin ayrı ayrı göz önüne alınması gerekmektedir ve ben her zaman olumsuzdan başlamayı tercih etmekteyim.
OLUMSUZ YÖNLER:
-Kaleseramiğin bulunduğu sektör Bien,Ege seramik,QUA granit seramik gibi borsada bulunan ve borsada bulunmayan onlarca büyük ve dünya çapında etkili ve ülkemizin etkili firmalarını bulunmakta. Haliyle bu durum güçlü rekabeti de doğurmakta. Özellikle şirketin içinde bulunduğu sektör tamamen inşaat sektörüne endeksli olup ülkemizde artan faizler nedeniyle inşaat sektörünün bir durgunluk içine girdiği de göz önüne alınmalı.
-Artan faizler ve ekonomideki yavaşlama tüm seramik firmalarını açık bir şekilde zora sokmakta ve karları olumsuz etkilemektedir. Özellikle sektör içinde bulunanlarla yaptığımız görüş alışverişlerinde kaleser gibi diğer firmalarında zamları fiyatlarına yansıtamadıkları 2022 fiyatlarından maliyetine satış yaptıkları bir gerçek. Seramik firmalarının kötü yanları ocaklarını kapayamamaları nedeniyle zararına dahi olsa üretime devam etmek zorunda olmaları. Kaleserde benzer bir durumda.
-Şirket defterlerinden görüldüğü üzere şirketin stoklarının piyasa ortalamasının üstünde olduğunu gördüm. Bu durumun yavaşlayan ekonomik konjektür nedeniyle olumsuz olduğunu düşünüyorum ancak halka arz gelirinin yüzde 20 si ile kısa vadeli borçlar kapatıldığı için yakın zamanda risk yaratacak bir husus yok gibi duruyor.
-Bununla birlikte kısa vadeli borçlar sektör ortalamaları ile uyuşsada rakamsal olarak yüksek
OLUMLU YÖNLERİ:
-Şirket rasyolarına baktığımızda f/k cari oranı ve asit baz oranlarında sektörü içinde kabul edilebilir oranlara sahip
-Şirketin halka arz gelirlerini ihracata yönelik farklı alanlara yönlendirmesi son derece olumlu
-Şirket yönetimi savunma sanayi alanında projelere yönelmekte olup özellikle altay tankının zırhı için çalışmalar içinde ve seramik zırh işine de girmiş olması ülkemizde stratejik konuma gelen savunmada yer alması olumlu
-Şirket yönetimi hırslı ve gelişmeleri takip ediyor. Şirket tam kurumsal diyemesek de kurumsal yapılanmasını devam ettirmesi olumlu.
-Şirketin halka arz geliri ile hemen sinterflex girişimini hemen başlatmasını son derece olumlu buluyorum. Şirketin verdiği sözleri hemen tutuyor olması son derece güzel. Bu durum planlı ve hesaplı bir halka arz süreci başlattıklarını gösteriyor.
(KİŞİSEL DÜŞÜNCEM/BEKLENTİM:
İNOVASYONA AÇIK ORTA SEVİYE AGRESİF ŞİRKET- ENDEKS ÜSTÜ GETİRİ)
SONUÇ: Ülkemizin nadide firmalarından birisini daha borsada görmek beni mutlu etti. Firmanın açıklanan defterleri ile şirketin durumunun kötü olmadığını görüyoruz. Ancak sektöründe rekabetin yüksek olması olumsuz, ekonomi durgunluğundan etkilenecek olması olumsuz, şirketin yeni yatırımları ile ihracatını arttırmak istemesi olumlu, şirketin savunma sanayi gibi farklı sektörlere girerek inovatif ürünler koyması olumlu, şirketin halka açıklık oranın yüzde 20 lerde olması ve konsorsiyum liderlerinin hisse taşıyacak olmalarını olumlu buluyorum.
Hepimizin beklentisi bu şirketimizden yeni bir sasa, hektaş hikayesi çıkar mı? Ben çıkmaması için bir neden görmüyorum ancak yukarıda detaylıca anlattığım gibi şirketin inşaat sektörü dışında başka alanlara yönelmesi ve ihracatını arttırması çok önemli. Şirketin kesinlikle takip edilmesi gerekmekte olup ilerleyen süreçlerde sinterflex tesisinden istenen geri dönüşlerin alınması halinde başarılı olacağına inanıyorum.
En son olarak 31.07.2023 tarihi ile şirketin tavanda 16 milyon alım emri bulunmakta ben haftayı tavan serisini bozmadan kapatacağı kanaatindeyim.
(Yukarıda açıklamış olduğum tüm açıklamalar kişisel düşüncelerimden ibarettir. Yatırım tavsiyesi değildir. Yatırım kararlarını alırken kendi risk seviyenize göre kendi kararlarınızı veriniz.)
ノート
Hali hazırda Klser'de çok yüksek F/K ve Piyasa değerlerine ulaşıldığı için fiyatta düzeltme olması çok normaldi. Özellikle açıklamam da belirttiğim üzere, Sinterflex tesisinden gelecek katkının bilançoda görülmesi ile birlikte hissede güçlü fiyat hareketleri görülebilecektir. Şu an için sektörel durgunluk firmasyı etkilemekle beraber yeni bir gelişme hali hazırda yok.Beklentim fiyatın 100 lira altına ineceği ve 100 TL fiyatının altından ve özellikle F/K ve diğer rasyoların normale döneceği 80 TL'li fiyatları alım fırsatı olarak görüyorum. Bizler kendi porföyümüzde 120 ve 115.50 fiyatlarından komple çıkış yaptık. Şu an için fiyatın düşmesine ve rasyoların kabul edilebilir düzeye inmesine müteakip tekrar alım yaparak lot arttıracağız.
(Yukarıda açıklamış olduğum tüm açıklamalar kişisel düşüncelerimden ibarettir. Yatırım tavsiyesi değildir. Yatırım kararlarını alırken kendi risk seviyenize göre kendi kararlarınızı veriniz.)
免責事項
これらの情報および投稿は、TradingViewが提供または保証する金融、投資、取引、またはその他の種類のアドバイスや推奨を意図したものではなく、またそのようなものでもありません。詳しくは利用規約をご覧ください。