Экономика России: хроники падения. Ч. 73. Итоги 12 месяца
アップデート済
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Двенадцатый месяц санкций ознаменовался целым рядом знаковых моментов. Главный – полное (с оговорками) нефтяное эмбарго со стороны развитых стран, от чего российский бюджет изрядно подрастерялся и явно не понимает, что делать дальше: то ли «трусить» деньги с бизнеса, то ли переводить печатный станок в режим «бешенного», то ли поднять налоги, то ли начать экономить на бюджетниках – опций много, но все они как-то так себе.
Десятый пакет санкций от ЕС (на момент написания еще не принят, но куда он денется) с одной стороны продолжает тенденцию по деградации масштабов, с другой – увеличивает число ограничений. По этому поводу у нас будет отдельный обзор.
Еще одним показательным и весьма симптоматичным моментом стало одобрение целого ряда сделок по выходу крупных иностранных компаний из России. И это при официальных требованиях к дисконту на активы от 50% и выше. Россия стала настолько токсичной, что на масштаб потерь многим уже просто плевать – главное уйти. Потому как тот, кто уйдет последним может стать условным «Ашаном» с теми ушатами фекалий, которые неизбежно обрушатся на компанию после какого-нибудь независимого расследования.
Еще одним немаловажным итогом стали сигналы со стороны США, что с выходом из РФ лучше не затягивать. В качестве наглядного примера выбрали Райффайзен банк, которому выдали «черную метку». Об этом и многом другом в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- HSBC сообщил, что надеется завершить продажу своего российского бизнеса в первой половине 2023 года;
- Датская судоходная компания A.P. Moller-Maersk (вторая по величине судоходная компания в мире) продала последние логистические активы в России;
- Пивоваренный концерн Heineken планирует завершить выход из российских активов в первой половине 2023 года;
- Шведская группа Ingka - крупнейший в России владелец торговой недвижимости (в собственности у Ingka порядка 2 млн кв. м площадей) - ищет покупателя на все 14 своих торговых центров «Мега» и участки под строительство новых. Это будет означать уже ее полный уход из РФ;
- IKEA продала три фабрики в России;
- Швейцарский производитель шоколада Lindt & Sprungli, ранее объявивший об уходе с российского рынка, начал процесс ликвидации соответствующего юрлица.
Последствия санкций
- Перечисления Федеральной таможенной службы (ФТС) РФ в бюджет средств, полученных от экспорта, в январе 2023 года упали более чем в 3,5 раза в годовом выражении;
- НЛМК, крупнейшая металлургическая группа в РФ, выпускавшая до войны 14 млн стали ежегодно, выставила на продажу заводы на Урале и в Калужской области;
- Продажи московских новостроек резко снизились в январе. Относительно декабря 2022-го спрос сократился на 36%, относительно января 2022-го — на 33%. Выручка девелоперов в январе 2023-го на 35% меньше, чем месяц назад. Относительно января 2022 сокращение на 27%;
- Один из ведущих производителей нержавеющей стали в мире, финская Outokumpu, прекратила в конце 2022 года закупки российского никеля;
- Оборот розничной торговли в России в декабре 2022 года в годовом выражении ускорил снижение до 10,5% в сопоставимых ценах с 7,9% в ноябре;
- Федеральный бюджет РФ в январе был исполнен с дефицитом в 1,760 триллиона рублей.
На протяжении февраля продолжали появляться дополнительные итоги 2022 года (напомним, основные мы собрали в обзоре «Экономика России: хроники падения. Ч. 70. Итоги 2022 года»). Вот некоторые из них:
Но все эти цифры не останавливали российские власти, которые продолжали как мантру твердить, что российская экономика с честью выдержала испытание санкциями и впереди ее ждет максимально светлое будущее – все пессимисты были посрамлены, вот это вот все.
Но вернемся к итогам 12 месяца. Ключевые моменты февраля и конца января, как и в прошлом месяце, были связаны с российским нефтегазовым сектором, а также бюджетом, тотально от него зависящим. В 12-ом месяце активизировался исход иностранных компаний и появились толстые намеки США к тем, кто пытается помогать РФ обходить санкции.
Полное нефтяное эмбарго
С 5 декабря начало действовать европейское нефтяное эмбарго, а также потолок цен на нефть, а с 5 февраля к сырой нефти прибавились нефтепродукты. И если с сырой нефтью еще можно было пытаться делать хорошую мину при плохой игре (продавать в Китай и Индию с дисконтом под 50%), то с нефтепродуктами это оказалось гораздо сложнее.
Стадия отрицания довольно быстро минула стадию гнева и перешла к принятию: с марта месяца Россия решила снизить добычу на 500К б/д. Причина очевидна – российским производителям теперь нет смысла производить столько нефтепродуктов, сколько они производили, поскольку их никто не купит, а хранить негде. Обратная сторона затоваривания дешевой российской нефтью Китая и Индии – их перегруженные мощности по переработке нефти и как результат переизбыток нефтепродуктов на их рынках. В этим условиях только российских нефтепродуктов им и не хватает, ага.
Вообще нефтяная экономика РФ начинает основательно сбоить. То есть формально добыча на пике и все вроде бы здорово, особенно для сложившихся условий. Но проблема в том, что на этих объемах зарабатывают все, кто угодно, но не российские нефтяники. Зарабатывают покупатели из Китая и Индии, покупая со значительным дисконтом. Зарабатывают нефтеперерабатывающие заводы этих стран, экономя на ключевой статье затрат (сырье). Зарабатывают перевозчики нефти (ставка аренды нефтяных танкеров выросла на 400% всего лишь за одну неделю февраля). Зарабатывают страховые компании. Зарабатывают посредники.
Так вот оплачивают весь этот праздник российские нефтяники. Ведь именно они по факту продают нефть по 40 долларов вместо 80. И эта вот дельта в 30-40 долларов щедро раздается всем направо и налево. Львиную долю получают транспортные компании 15-20 долларов на каждом барреле. Ну и покупателем перепадет около 10 долларов на барреле в виде скидки.
Не забываем при этом, что протяженность маршрутов выросла с 3000 миль до 9000 миль, соответственно теперь на путь в два конца танкеру требуется не пара недель, как было при открытом европейском рынке, а 70-80 дней или даже 120+, если речь идет о китайских портах.
В общем бизнес выходит исключительно эффективный. А так-то санкции, конечно, не работают.
Ну а чтобы понять степень неэффективности санкций, нужно посмотреть на доходы российского бюджета. Ну то есть слабонервным лучше не смотреть, а всех остальных приглашаем насладиться успехами российского бюджета в январе и первой половине февраля.
Бюджетная паника
Начнем не с цифр, а новостей о том, что крупный бизнес в январе-февраля часто приглашали «поговорить» с Минфином. Цель разговоров – «попросить» бизнес помочь. Запрос сформулировали приблизительно так: родина в опасности, дайте денег, нам надо. Причем начинали с 200 млрд рублей, но плавно перешли к 300 млрд. Цинизму ситуации придает тот факт, что речь идет исключительно о «добровольных» жестах, которые к тому же должны придумать сами компании. То есть государство не будет увеличивать налоги или брать что-то авансом, а компании должны «наказать» себя сами, да еще и придумать как это оформить. Удивительное рядом, но бизнес воспринял это все без должного энтузиазма. Но в итоге вроде бы убедили «помочь». Впрочем, как разовые платеж в 300 млрд сможет заткнуть дыру в триллионы в месяц уточнять не стали.
Или вот еще инициатива. Ну как инициатива – уже закон. Большие дисконты на Urals? Бюджет недополучает доходы? Выход есть – на законодательном уровне определяем величину дисконта. Ну и что, что по факту в реальной жизни он другой? Чьи это проблемы? Приблизительно такая вот светлая мысль посетила головы представителей Минфина, и они в кратчайшие сроки ее реализовали. Как ожидается в бюджетную копилку поступят дополнительные 500-700 млрд. Отличный рыночный подход.
А чтобы нефтяникам мало не казалось, то правительство решило еще и снизить им субсидии по бензину и дизельному топливу, которые рассчитываются в рамках демпфера. Это принесет казне еще порядка 150–300 млрд рублей. Мелочь, а приятно.
Так что 2023 год можно село называть годом российских нефтяников. Они запомнят его надолго и если выживут, то потом еще долго будут его вспоминать, просыпаясь в холодном поту.
Логично возникает вопрос, а по какому поводу вся эта суета? Так получилось, что в январе в бюджете образовалась дыра размером 1,76 трлн рублей. Это самый крупный январский дефицит за всю современную российскую историю, это больше половины от ВСЕГО запланированного дефицита по итогам 2023 года и т.д.
Причина происходящего оказалась на удивление тривиальной: доходы сократились более чем на треть, а расходы выросли почти на 60%.
И если с расходами еще были попытки списать все на авансы и желание запустить процессы, связанные с бюджетными затратами, максимально быстро, то с доходами все было настолько грустно, что никто их даже не комментировал.
Пройдемся по ключевым статьям. Понятное дело, что должны были провалиться нефтегазовые доходы (нефтяное эмбарго плюс газовое самоэмбарго на фоне 50% дисконтов и общего падения цен на энергоресурсы в мире – казалось бы, что могло пойти не так). И они провалились.
Предприятия нефтегазового сектора пополнили казну на 426 млрд рублей. Это почти вдвое меньше январских поступлений в прошлом году (на 47%, если быть более точными) и на 55% меньше декабрьских.
Аналитики Рейтер, посчитали, что выручка Газпрома от экспорта газа в январе 2023 года могла сократиться до $3,4 миллиарда с $6,3 миллиарда годом ранее.
Но нефтегазовые доходы – это полбеды хотя бы потому, что тут особых сюрпризов не было. Удивились разве что свидетели секты «держащей удар экономики РФ». Самое интересно на самом деле было в статьях ненефтегазовых доходов, потому как здесь уже не спишешь на конъюнктуру внешних рынков, здесь как раз экономика РФ как она есть. Так вот снижение к январю 2022 года составило 28%. По сути, имеем косвенное свидетельство масштабов проблемы – добрая четверть экономики куда-то подевалась. Провалились сборы НДС, а также (удивительно рядом) сборы налога на прибыль.
В конце концов, не от хорошей же жизни НЛМК (крупнейшая металлургическая группа в РФ, между прочим, выпускавшая 14 млн стали ежегодно), выставила на продажу заводы на Урале и в Калужской области.
Или вот еще факт. Перечисления Федеральной таможенной службы РФ в бюджет средств, полученных от экспорта, в январе 2023 года упали более чем в 3,5 раза в годовом выражении.
То есть потребление приуныло, а с ним и бизнес. Возможно, с этим было связано изначальное нежелание Росстата публиковать данные по ВВП РФ за четвертый квартал в срок. Но потом они решили порадовать Путина и накануне его послания опубликовали. Поскольку Росстат выдал исключительно выдающуюся порцию бреда, по этому поводу мы сделаем отдельный обзор.
Итоговых данных за февраль, естественно, пока еще нет, но совершенно непонятно, чего вдруг они должны стать принципиально лучше. А вот с тем, почему они могут ухудшиться как раз все ясно: эмбарго на нефтепродукты должно усилить проблематику нефтегазовых доходов, а общее ухудшение экономической ситуации – продолжит бить по ненефтегазовым доходам.
Собственно некоторая промежуточная статистика уже есть, и она настолько прекрасна, что не поделиться ею не представляется возможным.
Накопленным итогом со старта года, если верить Минфину к середине февраля мы имели следующую картину: расходы федерального бюджета за 47 дней с начала нового года составили 4920 млрд руб, доходы – 951 млрд, то есть дефицит – 3969 млрд.
Еще раз не прошло и половины самого короткого месяца в году, а бюджетный дефицит из 1,76 превратился в 3,97. Это уже не списать на то, что в январе, мол все затраты профинансировали, а значит дальше их будет все меньше. Как видим, не стало от слова совсем. Минфин, судя по цифрам, решил гульнуть на все, как в последний раз. Таким темпами расходы к концу года могут превысить плану в 40 трлн, соответственно дефицит перевалит за 10 трлн. Еще пару месяцев такой бюджетной дисциплины и от ФНБ не останется ровным счетом ничего, кроме вложений в инфраструктурные проекты, которые почему-то никак не отобьются.
Новый виток великого исхода
В то время, как оптимисты от власти и прочие пропагандисты в России носились со статистикой, что фактически РФ покинуло меньше 10% компаний, великий исход продолжался.
Причем, судя по всему, мы имеем дело с качественным переходом на новую стадию. Напомним, все начиналось отрицания – «куда они уйдут,», переходя к гневу – «только с дисконтом в 50% и выше», плавно двигаясь к торгу «побесятся и все вернется на круги своя» и принятию «Путин разрешил компании ХХХ выкупить у УУУ его долю в российском совместном предприятии ЦЦЦ».
В итоге буквально за последний месяц имеем массу похожих новостей:
• Российский президент Владимир Путин разрешил Газпромнефти выкупить у нефтегазового концерна Shell его долю в российском нефтяном совместном предприятии Салым Петролеум (Salym Petroleum Development);
• Президент РФ Владимир Путин подписал распоряжение, разрешающее автомобильному холдингу Автодом купить 100% долей в капитале Мерседес-Бенц Банк Рус, принадлежащих немецкой Mercedes-Benz Group AG;
• Президент России Владимир Путин разрешил "Сибуру" выкупить у бельгийской Solvay 50% в их совместном предприятии "Русвинил";
• Правительственная комиссия по иностранным инвестициям РФ одобрила продажу Вымпелкома холдингом Veon менеджменту.
Все эти новости о разрешениях сопровождались новыми анонсами об исходах:
• Шведская группа Ingka - крупнейший в России владелец торговой недвижимости (в собственности у Ingka порядка 2 млн кв. м площадей) - ищет покупателя на все 14 своих торговых центров «Мега» и участки под строительство новых. Это будет означать уже ее полный уход;
• Представитель менеджмента Kellogg Co заявил, что детали продажи российского подразделения компании еще не определены, но компания достигла соглашения об уходе с российского рынка;
• Группа пивоваренных компаний Carlsberg ожидает, что договорится о продаже своего бизнеса в России к середине текущего года;
• Пивоваренный концерн Heineken планирует завершить выход из российских активов в первой половине 2023 года
• Danone предложила потенциальным инвесторам от 75% своих активов в России;
• Французский финансовый конгломерат Societe Generale ведет переговоры о продаже российского филиала своей лизинговой компании ALD Automotive;
• HSBC сообщил, что надеется завершить продажу своего российского бизнеса в первой половине 2023 года;
• Британская сеть магазинов люксовой одежды Paul Smith пообещала закрыть свои магазины в России.
Кроме того, была масса новостей с деталями относительно предыдущих решений, которые говорят о том, что никто никуда возвращаться в сколь-нибудь обозримом будущем не планирует. Это конец истории:
• IKEA продала три фабрики в России, покупателями стали компания «Слотекс» (специализация — кухонные столешницы и фасады) и изготовитель пиломатериалов «Лузалес»;
• Швейцарский производитель шоколада Lindt & Sprungli, ранее объявивший об уходе с российского рынка, начал процесс ликвидации соответствующего юрлица;
• Американский агротрейдер Bunge закрыл сделку по продаже бизнеса по производству растительных масел в России;
• Суд в Москве начал банкротство российской "дочки" американской Oracle;
• Cosmos Hotel Group, входящая в корпорацию АФК "Система", приобретает у норвежской компании Wenaas Hotel Russia AS 10 отелей Park Inn by Radisson, Radisson Blu, Olympia Garden и Radisson Blu Royal, расположенных в четырех городах России.
• Датская судоходная компания A.P. Moller-Maersk (вторая по величине судоходная компания в мире) продала последние логистические активы в России, следует из пресс-релиза компании.
Ну и возвращаясь к пресловутым 10% ушедших, всем оптимистам рекомендуем ознакомиться с так называемым законом Парето. Если вкратце, то он звучит так «20 % усилий дают 80 % результата, а остальные 80 % усилий — лишь 20 % результата». То есть если положить на условные весы с одной стороны уход какой-нибудь IKEA или McDonalds, а с другой – 1000 компаний «Рога и копыта», пусть и с иностранными корнями, но штатом в пару сотрудников и объемом работы в сотню тысяч у.е в год, получим наглядную иллюстрацию действия закона Парето. А вообще детальнее про это можно почитать в обзоре «Ч. 55. Топ-50 компаний Forbes и санкции» - там по этому поводу расписано больше и с реальными фактами.
Санкционные тенденции
Про свежую порцию санкций мы напишем отдельный обзор. ЕС по-прежнему не готов пнуть в последние оставшиеся болевые точки: атомную энергетику и алмазы. Но это все равно лишь вопрос времени. Тем более, что, если не захотят действовать напролом, всегда можно пойти в обход.
Да, можно официально запретить иметь дело с российской атомной энергетикой, а можно тихо саботировать процесс. Приведем пару примеров.
Россия строит в Бангладеш АЭС. А Правительство Бангладеш возьми и запрети 69 российским кораблям заходить в свои порты. В итоге хотели кораблем доставили материалы для этой АЭС, а Бангладеш не пустил его в свои воды. Но это еще самое смешное. Корабль попытался пришвартоваться в индийском порту и туда его тоже не пустили. Ну дружественная страна – это все. В итоге корабль с материалами для строительства АЭС развернулся и поехал домой.
Или вот еще история. Власти Германии не выдали немецкой Siemens Energy разрешение на поставку электротехнического оборудования для АЭС «Аккую», которую «Росатом» строит в Турции. Со схожими проблемами «Росатом» столкнулся и при строительстве венгерской АЭС «Пакш-2», для которой Siemens Energy совместно с французским Framatome должен поставить систему управления технологическими процессами (Франция выдала разрешение на поставку, а Германия – нет).
Вот и получается атомная энергетика Шредингера: одновременно не под санкциями и под санкциями.
Возвращаясь к теме новых санкций, США пообещали подбросить свежих ограничений для РФ. Британия уже подбросила, но обо все этом в отдельном обзоре.
Но на самом деле важны уже даже не столько новые санкции, сколько соблюдение уже существующих. И здесь явный прогресс.
С одной стороны стоит отметить великолепную информационную атаку на «Ашан» со стороны ряда уважаемых международных расследователей (обвинили последний в помощи российской армии и помощи в агрессии против Украины). И дело даже не в «Ашане» (хотя ему будет непросто отмыться от пятна на репутации), а в том, что теперь каждый, кто занял принципиальную позицию неухода из российского рынка думает над тем, кто будет следующий и прекрасно понимает, что это может быть он. В этом плане показательная новость о нытье Heineken, который заявил, что он не отказывается от обещаний уйти, просто никак не может найти покупателя, но обязательно найдет – не бейте меня, пожалуйста.
С другой стороны, очень симптоматичная новость по поводу того, что руководство Raiffeisen Bank International (Райффайзенбанк обслуживает 4,2 млн. российских клиентов и держит в РФ активы на 28 млрд. евро) получило официальный запрос от санкционного органа Соединенных Штатов относительно его бизнеса, связанного с Россией. Не прошло и пары дней, как имеем такую новость: «Райффайзенбанк начал закрывать корреспондентские счета российским кредитным организациям».
При этом Заместитель министра финансов США Уолли Адейем сообщил, что Соединенные Штаты напрямую обратятся к фирмам, участвующим в схемах обхода санкций против России, и предупредят их о серьезных последствиях. Похоже, сезон выдачи «черных меток» начат.
То есть издержки от продолжения деятельности в России в 2023 году начинают играть новыми красками. Во-первых, в любой момент твою репутацию могут умножить на ноль, во-вторых, санкции могут прилететь к тебе лично. В этом свете из крупных международных компаний, которые все еще продолжают деятельность в РФ, осталось не так уж много тех, чьи доходы от российского сегмента и составляют 50% и выше. А это значит, что исход продолжится, причем процесс этот можно сделать вполне регулируемым пара кейсов со вторичными санкциями вкупе с миллиардными штрафами и плавный исход быстро трансформируется в лавину.
Итоги, выводы, перспективы
Главный итог двенадцатого месяца – санкции наконец-то начали действовать системно. Это уже не точечные удары по отдельным отраслям типа металлургов или угольщиков, которые хоть и приносили последним серьезный ущерб, но в масштабах всей экономики, под прикрытием сверхдоходов от нефти и газа, были относительно незаметными. Теперь же экономика начала сыпаться всерьез. Россия подтвердила звание колосса на нефтегазовых ногах. Именно санкционный удар по нефтегазовому сердцу смог достичь искомого эффекта.
Да, пока что система еще не развалилась окончательно, но это лишь вопрос времени. Как видим, процессы растягиваются на месяцы. Тому же бюджету дурно стало еще осенью. Но раскулачивание «Газпрома» позволило скрыть истинные масштабы. Впрочем, эмбарго на нефть, а затем и нефтепродукты показало, что шила в мешке не утаишь. И простого решения у этой проблемы нет (кроме самого очевидного – вывести войска с территории Украины). Да, можно пытаться ставить заплатки в виде поборов с нефтяников или крупного бизнеса, но масштабы несопоставимы.
Можно сделать то, что нужно было сделать еще год назад – девальвировать рубль минимум в 2 раза. Но величие было важнее. Что ж, время платить за тщеславие пришло. И тот факт, что рубль за последние несколько месяцев потерял добрые 40% стоимости ситуацию не меняет. Поздно.
Уже никто не говорит, что нужно просто пересидеть коллективный запад, который вначале замерзнет, потом устанет, потом еще что-то. Не замерз, не устал, а стал лишь еще более решительным, что подтверждают как новые санкции, так и появление первых признаков серьезной борьбы с нарушителями санкций.
На что можно надеяться в таких условиях? Внутренний рынок? Он не вытянет – максимум на что он способен, это поддерживать жизнь в экономике РФ, да и то после того как она радикально ужмется в размерах (спросите у Ирана и прочих Венесуэл с Сириями). Внешние рынки? Индия и Китай уже +/- достигли пределов своих возможностей по замещению запада. Африка? Это просто смешно. Латинская Америка? Может быть чуть менее смешно, чем Африка, но все равно вызывает сочувственную улыбку.
Поэтому главный итог 12 месяца санкций можно охарактеризовать одним словом: тупик. Хотя нам больше нравится англоязычный вариант этого слова, он как-то лучше отображает суть происходящего: dead end.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Двенадцатый месяц санкций ознаменовался целым рядом знаковых моментов. Главный – полное (с оговорками) нефтяное эмбарго со стороны развитых стран, от чего российский бюджет изрядно подрастерялся и явно не понимает, что делать дальше: то ли «трусить» деньги с бизнеса, то ли переводить печатный станок в режим «бешенного», то ли поднять налоги, то ли начать экономить на бюджетниках – опций много, но все они как-то так себе.
Десятый пакет санкций от ЕС (на момент написания еще не принят, но куда он денется) с одной стороны продолжает тенденцию по деградации масштабов, с другой – увеличивает число ограничений. По этому поводу у нас будет отдельный обзор.
Еще одним показательным и весьма симптоматичным моментом стало одобрение целого ряда сделок по выходу крупных иностранных компаний из России. И это при официальных требованиях к дисконту на активы от 50% и выше. Россия стала настолько токсичной, что на масштаб потерь многим уже просто плевать – главное уйти. Потому как тот, кто уйдет последним может стать условным «Ашаном» с теми ушатами фекалий, которые неизбежно обрушатся на компанию после какого-нибудь независимого расследования.
Еще одним немаловажным итогом стали сигналы со стороны США, что с выходом из РФ лучше не затягивать. В качестве наглядного примера выбрали Райффайзен банк, которому выдали «черную метку». Об этом и многом другом в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- HSBC сообщил, что надеется завершить продажу своего российского бизнеса в первой половине 2023 года;
- Датская судоходная компания A.P. Moller-Maersk (вторая по величине судоходная компания в мире) продала последние логистические активы в России;
- Пивоваренный концерн Heineken планирует завершить выход из российских активов в первой половине 2023 года;
- Шведская группа Ingka - крупнейший в России владелец торговой недвижимости (в собственности у Ingka порядка 2 млн кв. м площадей) - ищет покупателя на все 14 своих торговых центров «Мега» и участки под строительство новых. Это будет означать уже ее полный уход из РФ;
- IKEA продала три фабрики в России;
- Швейцарский производитель шоколада Lindt & Sprungli, ранее объявивший об уходе с российского рынка, начал процесс ликвидации соответствующего юрлица.
Последствия санкций
- Перечисления Федеральной таможенной службы (ФТС) РФ в бюджет средств, полученных от экспорта, в январе 2023 года упали более чем в 3,5 раза в годовом выражении;
- НЛМК, крупнейшая металлургическая группа в РФ, выпускавшая до войны 14 млн стали ежегодно, выставила на продажу заводы на Урале и в Калужской области;
- Продажи московских новостроек резко снизились в январе. Относительно декабря 2022-го спрос сократился на 36%, относительно января 2022-го — на 33%. Выручка девелоперов в январе 2023-го на 35% меньше, чем месяц назад. Относительно января 2022 сокращение на 27%;
- Один из ведущих производителей нержавеющей стали в мире, финская Outokumpu, прекратила в конце 2022 года закупки российского никеля;
- Оборот розничной торговли в России в декабре 2022 года в годовом выражении ускорил снижение до 10,5% в сопоставимых ценах с 7,9% в ноябре;
- Федеральный бюджет РФ в январе был исполнен с дефицитом в 1,760 триллиона рублей.
На протяжении февраля продолжали появляться дополнительные итоги 2022 года (напомним, основные мы собрали в обзоре «Экономика России: хроники падения. Ч. 70. Итоги 2022 года»). Вот некоторые из них:
- По итогам 2022 года выпуск легковых автомобилей упал на 67%, отчитался Росстат;
- По итогам 2022 года объём экспорта мебели из России упал на 39% год к году. Падение импорта мебели в Россию составило 44% год к году;
- В 25 раз сократился поток иностранных туристов в Россию в 2022 году;
- В 2022 году российские банки, входящие в десятку по объёмам активов, ухудшили финансовый результат всего сектора, показав убыток в 197 млрд рублей против прибыли остальных в размере около 400 млрд рублей;
- По итогам 2022 года в Россию завезли 3,38 млн ноутбуков — это на 29,6% меньше, чем в 2021 году;
- Ювелирный рынок в России по итогам прошедшего года сократился на 9%;
- Уход из России иностранных компаний привели к тому, что телеком-операторы в 2022 году установили на 60% меньше базовых станций в стране, чем годом ранее.
Но все эти цифры не останавливали российские власти, которые продолжали как мантру твердить, что российская экономика с честью выдержала испытание санкциями и впереди ее ждет максимально светлое будущее – все пессимисты были посрамлены, вот это вот все.
Но вернемся к итогам 12 месяца. Ключевые моменты февраля и конца января, как и в прошлом месяце, были связаны с российским нефтегазовым сектором, а также бюджетом, тотально от него зависящим. В 12-ом месяце активизировался исход иностранных компаний и появились толстые намеки США к тем, кто пытается помогать РФ обходить санкции.
Полное нефтяное эмбарго
С 5 декабря начало действовать европейское нефтяное эмбарго, а также потолок цен на нефть, а с 5 февраля к сырой нефти прибавились нефтепродукты. И если с сырой нефтью еще можно было пытаться делать хорошую мину при плохой игре (продавать в Китай и Индию с дисконтом под 50%), то с нефтепродуктами это оказалось гораздо сложнее.
Стадия отрицания довольно быстро минула стадию гнева и перешла к принятию: с марта месяца Россия решила снизить добычу на 500К б/д. Причина очевидна – российским производителям теперь нет смысла производить столько нефтепродуктов, сколько они производили, поскольку их никто не купит, а хранить негде. Обратная сторона затоваривания дешевой российской нефтью Китая и Индии – их перегруженные мощности по переработке нефти и как результат переизбыток нефтепродуктов на их рынках. В этим условиях только российских нефтепродуктов им и не хватает, ага.
Вообще нефтяная экономика РФ начинает основательно сбоить. То есть формально добыча на пике и все вроде бы здорово, особенно для сложившихся условий. Но проблема в том, что на этих объемах зарабатывают все, кто угодно, но не российские нефтяники. Зарабатывают покупатели из Китая и Индии, покупая со значительным дисконтом. Зарабатывают нефтеперерабатывающие заводы этих стран, экономя на ключевой статье затрат (сырье). Зарабатывают перевозчики нефти (ставка аренды нефтяных танкеров выросла на 400% всего лишь за одну неделю февраля). Зарабатывают страховые компании. Зарабатывают посредники.
Так вот оплачивают весь этот праздник российские нефтяники. Ведь именно они по факту продают нефть по 40 долларов вместо 80. И эта вот дельта в 30-40 долларов щедро раздается всем направо и налево. Львиную долю получают транспортные компании 15-20 долларов на каждом барреле. Ну и покупателем перепадет около 10 долларов на барреле в виде скидки.
Не забываем при этом, что протяженность маршрутов выросла с 3000 миль до 9000 миль, соответственно теперь на путь в два конца танкеру требуется не пара недель, как было при открытом европейском рынке, а 70-80 дней или даже 120+, если речь идет о китайских портах.
В общем бизнес выходит исключительно эффективный. А так-то санкции, конечно, не работают.
Ну а чтобы понять степень неэффективности санкций, нужно посмотреть на доходы российского бюджета. Ну то есть слабонервным лучше не смотреть, а всех остальных приглашаем насладиться успехами российского бюджета в январе и первой половине февраля.
Бюджетная паника
Начнем не с цифр, а новостей о том, что крупный бизнес в январе-февраля часто приглашали «поговорить» с Минфином. Цель разговоров – «попросить» бизнес помочь. Запрос сформулировали приблизительно так: родина в опасности, дайте денег, нам надо. Причем начинали с 200 млрд рублей, но плавно перешли к 300 млрд. Цинизму ситуации придает тот факт, что речь идет исключительно о «добровольных» жестах, которые к тому же должны придумать сами компании. То есть государство не будет увеличивать налоги или брать что-то авансом, а компании должны «наказать» себя сами, да еще и придумать как это оформить. Удивительное рядом, но бизнес воспринял это все без должного энтузиазма. Но в итоге вроде бы убедили «помочь». Впрочем, как разовые платеж в 300 млрд сможет заткнуть дыру в триллионы в месяц уточнять не стали.
Или вот еще инициатива. Ну как инициатива – уже закон. Большие дисконты на Urals? Бюджет недополучает доходы? Выход есть – на законодательном уровне определяем величину дисконта. Ну и что, что по факту в реальной жизни он другой? Чьи это проблемы? Приблизительно такая вот светлая мысль посетила головы представителей Минфина, и они в кратчайшие сроки ее реализовали. Как ожидается в бюджетную копилку поступят дополнительные 500-700 млрд. Отличный рыночный подход.
А чтобы нефтяникам мало не казалось, то правительство решило еще и снизить им субсидии по бензину и дизельному топливу, которые рассчитываются в рамках демпфера. Это принесет казне еще порядка 150–300 млрд рублей. Мелочь, а приятно.
Так что 2023 год можно село называть годом российских нефтяников. Они запомнят его надолго и если выживут, то потом еще долго будут его вспоминать, просыпаясь в холодном поту.
Логично возникает вопрос, а по какому поводу вся эта суета? Так получилось, что в январе в бюджете образовалась дыра размером 1,76 трлн рублей. Это самый крупный январский дефицит за всю современную российскую историю, это больше половины от ВСЕГО запланированного дефицита по итогам 2023 года и т.д.
Причина происходящего оказалась на удивление тривиальной: доходы сократились более чем на треть, а расходы выросли почти на 60%.
И если с расходами еще были попытки списать все на авансы и желание запустить процессы, связанные с бюджетными затратами, максимально быстро, то с доходами все было настолько грустно, что никто их даже не комментировал.
Пройдемся по ключевым статьям. Понятное дело, что должны были провалиться нефтегазовые доходы (нефтяное эмбарго плюс газовое самоэмбарго на фоне 50% дисконтов и общего падения цен на энергоресурсы в мире – казалось бы, что могло пойти не так). И они провалились.
Предприятия нефтегазового сектора пополнили казну на 426 млрд рублей. Это почти вдвое меньше январских поступлений в прошлом году (на 47%, если быть более точными) и на 55% меньше декабрьских.
Аналитики Рейтер, посчитали, что выручка Газпрома от экспорта газа в январе 2023 года могла сократиться до $3,4 миллиарда с $6,3 миллиарда годом ранее.
Но нефтегазовые доходы – это полбеды хотя бы потому, что тут особых сюрпризов не было. Удивились разве что свидетели секты «держащей удар экономики РФ». Самое интересно на самом деле было в статьях ненефтегазовых доходов, потому как здесь уже не спишешь на конъюнктуру внешних рынков, здесь как раз экономика РФ как она есть. Так вот снижение к январю 2022 года составило 28%. По сути, имеем косвенное свидетельство масштабов проблемы – добрая четверть экономики куда-то подевалась. Провалились сборы НДС, а также (удивительно рядом) сборы налога на прибыль.
В конце концов, не от хорошей же жизни НЛМК (крупнейшая металлургическая группа в РФ, между прочим, выпускавшая 14 млн стали ежегодно), выставила на продажу заводы на Урале и в Калужской области.
Или вот еще факт. Перечисления Федеральной таможенной службы РФ в бюджет средств, полученных от экспорта, в январе 2023 года упали более чем в 3,5 раза в годовом выражении.
То есть потребление приуныло, а с ним и бизнес. Возможно, с этим было связано изначальное нежелание Росстата публиковать данные по ВВП РФ за четвертый квартал в срок. Но потом они решили порадовать Путина и накануне его послания опубликовали. Поскольку Росстат выдал исключительно выдающуюся порцию бреда, по этому поводу мы сделаем отдельный обзор.
Итоговых данных за февраль, естественно, пока еще нет, но совершенно непонятно, чего вдруг они должны стать принципиально лучше. А вот с тем, почему они могут ухудшиться как раз все ясно: эмбарго на нефтепродукты должно усилить проблематику нефтегазовых доходов, а общее ухудшение экономической ситуации – продолжит бить по ненефтегазовым доходам.
Собственно некоторая промежуточная статистика уже есть, и она настолько прекрасна, что не поделиться ею не представляется возможным.
Накопленным итогом со старта года, если верить Минфину к середине февраля мы имели следующую картину: расходы федерального бюджета за 47 дней с начала нового года составили 4920 млрд руб, доходы – 951 млрд, то есть дефицит – 3969 млрд.
Еще раз не прошло и половины самого короткого месяца в году, а бюджетный дефицит из 1,76 превратился в 3,97. Это уже не списать на то, что в январе, мол все затраты профинансировали, а значит дальше их будет все меньше. Как видим, не стало от слова совсем. Минфин, судя по цифрам, решил гульнуть на все, как в последний раз. Таким темпами расходы к концу года могут превысить плану в 40 трлн, соответственно дефицит перевалит за 10 трлн. Еще пару месяцев такой бюджетной дисциплины и от ФНБ не останется ровным счетом ничего, кроме вложений в инфраструктурные проекты, которые почему-то никак не отобьются.
Новый виток великого исхода
В то время, как оптимисты от власти и прочие пропагандисты в России носились со статистикой, что фактически РФ покинуло меньше 10% компаний, великий исход продолжался.
Причем, судя по всему, мы имеем дело с качественным переходом на новую стадию. Напомним, все начиналось отрицания – «куда они уйдут,», переходя к гневу – «только с дисконтом в 50% и выше», плавно двигаясь к торгу «побесятся и все вернется на круги своя» и принятию «Путин разрешил компании ХХХ выкупить у УУУ его долю в российском совместном предприятии ЦЦЦ».
В итоге буквально за последний месяц имеем массу похожих новостей:
• Российский президент Владимир Путин разрешил Газпромнефти выкупить у нефтегазового концерна Shell его долю в российском нефтяном совместном предприятии Салым Петролеум (Salym Petroleum Development);
• Президент РФ Владимир Путин подписал распоряжение, разрешающее автомобильному холдингу Автодом купить 100% долей в капитале Мерседес-Бенц Банк Рус, принадлежащих немецкой Mercedes-Benz Group AG;
• Президент России Владимир Путин разрешил "Сибуру" выкупить у бельгийской Solvay 50% в их совместном предприятии "Русвинил";
• Правительственная комиссия по иностранным инвестициям РФ одобрила продажу Вымпелкома холдингом Veon менеджменту.
Все эти новости о разрешениях сопровождались новыми анонсами об исходах:
• Шведская группа Ingka - крупнейший в России владелец торговой недвижимости (в собственности у Ingka порядка 2 млн кв. м площадей) - ищет покупателя на все 14 своих торговых центров «Мега» и участки под строительство новых. Это будет означать уже ее полный уход;
• Представитель менеджмента Kellogg Co заявил, что детали продажи российского подразделения компании еще не определены, но компания достигла соглашения об уходе с российского рынка;
• Группа пивоваренных компаний Carlsberg ожидает, что договорится о продаже своего бизнеса в России к середине текущего года;
• Пивоваренный концерн Heineken планирует завершить выход из российских активов в первой половине 2023 года
• Danone предложила потенциальным инвесторам от 75% своих активов в России;
• Французский финансовый конгломерат Societe Generale ведет переговоры о продаже российского филиала своей лизинговой компании ALD Automotive;
• HSBC сообщил, что надеется завершить продажу своего российского бизнеса в первой половине 2023 года;
• Британская сеть магазинов люксовой одежды Paul Smith пообещала закрыть свои магазины в России.
Кроме того, была масса новостей с деталями относительно предыдущих решений, которые говорят о том, что никто никуда возвращаться в сколь-нибудь обозримом будущем не планирует. Это конец истории:
• IKEA продала три фабрики в России, покупателями стали компания «Слотекс» (специализация — кухонные столешницы и фасады) и изготовитель пиломатериалов «Лузалес»;
• Швейцарский производитель шоколада Lindt & Sprungli, ранее объявивший об уходе с российского рынка, начал процесс ликвидации соответствующего юрлица;
• Американский агротрейдер Bunge закрыл сделку по продаже бизнеса по производству растительных масел в России;
• Суд в Москве начал банкротство российской "дочки" американской Oracle;
• Cosmos Hotel Group, входящая в корпорацию АФК "Система", приобретает у норвежской компании Wenaas Hotel Russia AS 10 отелей Park Inn by Radisson, Radisson Blu, Olympia Garden и Radisson Blu Royal, расположенных в четырех городах России.
• Датская судоходная компания A.P. Moller-Maersk (вторая по величине судоходная компания в мире) продала последние логистические активы в России, следует из пресс-релиза компании.
Ну и возвращаясь к пресловутым 10% ушедших, всем оптимистам рекомендуем ознакомиться с так называемым законом Парето. Если вкратце, то он звучит так «20 % усилий дают 80 % результата, а остальные 80 % усилий — лишь 20 % результата». То есть если положить на условные весы с одной стороны уход какой-нибудь IKEA или McDonalds, а с другой – 1000 компаний «Рога и копыта», пусть и с иностранными корнями, но штатом в пару сотрудников и объемом работы в сотню тысяч у.е в год, получим наглядную иллюстрацию действия закона Парето. А вообще детальнее про это можно почитать в обзоре «Ч. 55. Топ-50 компаний Forbes и санкции» - там по этому поводу расписано больше и с реальными фактами.
Санкционные тенденции
Про свежую порцию санкций мы напишем отдельный обзор. ЕС по-прежнему не готов пнуть в последние оставшиеся болевые точки: атомную энергетику и алмазы. Но это все равно лишь вопрос времени. Тем более, что, если не захотят действовать напролом, всегда можно пойти в обход.
Да, можно официально запретить иметь дело с российской атомной энергетикой, а можно тихо саботировать процесс. Приведем пару примеров.
Россия строит в Бангладеш АЭС. А Правительство Бангладеш возьми и запрети 69 российским кораблям заходить в свои порты. В итоге хотели кораблем доставили материалы для этой АЭС, а Бангладеш не пустил его в свои воды. Но это еще самое смешное. Корабль попытался пришвартоваться в индийском порту и туда его тоже не пустили. Ну дружественная страна – это все. В итоге корабль с материалами для строительства АЭС развернулся и поехал домой.
Или вот еще история. Власти Германии не выдали немецкой Siemens Energy разрешение на поставку электротехнического оборудования для АЭС «Аккую», которую «Росатом» строит в Турции. Со схожими проблемами «Росатом» столкнулся и при строительстве венгерской АЭС «Пакш-2», для которой Siemens Energy совместно с французским Framatome должен поставить систему управления технологическими процессами (Франция выдала разрешение на поставку, а Германия – нет).
Вот и получается атомная энергетика Шредингера: одновременно не под санкциями и под санкциями.
Возвращаясь к теме новых санкций, США пообещали подбросить свежих ограничений для РФ. Британия уже подбросила, но обо все этом в отдельном обзоре.
Но на самом деле важны уже даже не столько новые санкции, сколько соблюдение уже существующих. И здесь явный прогресс.
С одной стороны стоит отметить великолепную информационную атаку на «Ашан» со стороны ряда уважаемых международных расследователей (обвинили последний в помощи российской армии и помощи в агрессии против Украины). И дело даже не в «Ашане» (хотя ему будет непросто отмыться от пятна на репутации), а в том, что теперь каждый, кто занял принципиальную позицию неухода из российского рынка думает над тем, кто будет следующий и прекрасно понимает, что это может быть он. В этом плане показательная новость о нытье Heineken, который заявил, что он не отказывается от обещаний уйти, просто никак не может найти покупателя, но обязательно найдет – не бейте меня, пожалуйста.
С другой стороны, очень симптоматичная новость по поводу того, что руководство Raiffeisen Bank International (Райффайзенбанк обслуживает 4,2 млн. российских клиентов и держит в РФ активы на 28 млрд. евро) получило официальный запрос от санкционного органа Соединенных Штатов относительно его бизнеса, связанного с Россией. Не прошло и пары дней, как имеем такую новость: «Райффайзенбанк начал закрывать корреспондентские счета российским кредитным организациям».
При этом Заместитель министра финансов США Уолли Адейем сообщил, что Соединенные Штаты напрямую обратятся к фирмам, участвующим в схемах обхода санкций против России, и предупредят их о серьезных последствиях. Похоже, сезон выдачи «черных меток» начат.
То есть издержки от продолжения деятельности в России в 2023 году начинают играть новыми красками. Во-первых, в любой момент твою репутацию могут умножить на ноль, во-вторых, санкции могут прилететь к тебе лично. В этом свете из крупных международных компаний, которые все еще продолжают деятельность в РФ, осталось не так уж много тех, чьи доходы от российского сегмента и составляют 50% и выше. А это значит, что исход продолжится, причем процесс этот можно сделать вполне регулируемым пара кейсов со вторичными санкциями вкупе с миллиардными штрафами и плавный исход быстро трансформируется в лавину.
Итоги, выводы, перспективы
Главный итог двенадцатого месяца – санкции наконец-то начали действовать системно. Это уже не точечные удары по отдельным отраслям типа металлургов или угольщиков, которые хоть и приносили последним серьезный ущерб, но в масштабах всей экономики, под прикрытием сверхдоходов от нефти и газа, были относительно незаметными. Теперь же экономика начала сыпаться всерьез. Россия подтвердила звание колосса на нефтегазовых ногах. Именно санкционный удар по нефтегазовому сердцу смог достичь искомого эффекта.
Да, пока что система еще не развалилась окончательно, но это лишь вопрос времени. Как видим, процессы растягиваются на месяцы. Тому же бюджету дурно стало еще осенью. Но раскулачивание «Газпрома» позволило скрыть истинные масштабы. Впрочем, эмбарго на нефть, а затем и нефтепродукты показало, что шила в мешке не утаишь. И простого решения у этой проблемы нет (кроме самого очевидного – вывести войска с территории Украины). Да, можно пытаться ставить заплатки в виде поборов с нефтяников или крупного бизнеса, но масштабы несопоставимы.
Можно сделать то, что нужно было сделать еще год назад – девальвировать рубль минимум в 2 раза. Но величие было важнее. Что ж, время платить за тщеславие пришло. И тот факт, что рубль за последние несколько месяцев потерял добрые 40% стоимости ситуацию не меняет. Поздно.
Уже никто не говорит, что нужно просто пересидеть коллективный запад, который вначале замерзнет, потом устанет, потом еще что-то. Не замерз, не устал, а стал лишь еще более решительным, что подтверждают как новые санкции, так и появление первых признаков серьезной борьбы с нарушителями санкций.
На что можно надеяться в таких условиях? Внутренний рынок? Он не вытянет – максимум на что он способен, это поддерживать жизнь в экономике РФ, да и то после того как она радикально ужмется в размерах (спросите у Ирана и прочих Венесуэл с Сириями). Внешние рынки? Индия и Китай уже +/- достигли пределов своих возможностей по замещению запада. Африка? Это просто смешно. Латинская Америка? Может быть чуть менее смешно, чем Африка, но все равно вызывает сочувственную улыбку.
Поэтому главный итог 12 месяца санкций можно охарактеризовать одним словом: тупик. Хотя нам больше нравится англоязычный вариант этого слова, он как-то лучше отображает суть происходящего: dead end.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
ノート
Немецкое правительство ранее пообещало бороться с теневым экспортом санкционных товаров в Россию и пообещало бороться с обходом санкций, прибегая к наказаниям вплоть до уголовного.Офис Volkswagen в Пекине сообщил, что компания ведет черный список автодилеров, которые могут участвовать в экспорте, и им автомобили поставляться не будут. Такие дилеры уже уличались в попытках экспортировать в другие страны в прошлом. Запасные части также не будут продаваться в Россию китайской Volkswagen.
Авторские индикаторы
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
関連の投稿
免責事項
これらの情報および投稿は、TradingViewが提供または保証する金融、投資、取引、またはその他の種類のアドバイスや推奨を意図したものではなく、またそのようなものでもありません。詳しくは利用規約をご覧ください。