NuScale(SMR)はAIに不可欠な原子力投資か？NuScale Powerはニューヨーク証券取引所でティッカーシンボルSMRとして取引されています。同社は、商業展開向けの小型モジュール炉（SMR）を建設しています。同社の株価は最近、韓国での事業拡大のニュースを受けて13％以上急騰しました。しかし、株価は依然として史上最高値を約75％下回っています。NuScaleは、10兆ドル規模のグローバルなインフラ市場をターゲットにしています。その売り文句は一見シンプルです。人工知能（AI）が電力を貪り食っており、電力網がそれに追いつけないというものです。
マクロ環境は先進的な原子力を強力に後押ししています。米国の電力需要は2000年から2020年まで横ばいでした。現在、AIデータセンターは、安定的で炭素排出のないベースロード電源を必要としています。NuScaleは、ハイパースケール施設のすぐ隣に原子炉を設置し、混雑した電力網を完全に回避します。同社の設計は95％の設備利用率を約束しています。同社はまた、見事な地政学的ネットワークを構築しています。韓国、ルーマニア、そしてテネシー川流域開発公社がすべて展開計画に組み込まれています。その規制上の強力な競争優位性（モート）も強固に見えます。NuScaleは依然として、米国原子力規制委員会（NRC）の標準設計承認を保持する唯一のSMR開発企業です。最近では、元NRC委員長のデール・クライン氏を取締役会に迎え入れました。
しかし、財務状況はより厳しい現実を物語っています。NuScaleは2025年に3億5500万ドルの純損失を計上しました。通期の収益はわずか3150万ドルにとどまりました。2026年第1四半期の収益はわずか56万5000ドルに激減しました。同社はこれまでに単一の原子炉も商業化していません。また、積極的に株主価値を希薄化させており、発行済株式数は12カ月で倍増しました。決定的なのは、NuScaleが現在、確定した拘束力のある顧客の注文を一切保持していないことです。覚書（MOU）だけでは支払いはできません。120ドルという楽観的な目標株価は、10年間にわたる完璧な事業遂行を前提としています。これを達成するには、約30のモジュールを稼働させ、収益を54倍に飛躍させる必要があります。
したがって、中心的な疑問は未解決のままです。NuScaleは真の技術的優位性と強力な需要のストーリーを提供しています。しかし、同社は現金を燃やし続けており、過去の歴史が付きまとっています。以前の無炭素電力プロジェクト（Carbon Free Power Project）は、中止される前に予算が30億ドルから90億ドル以上に膨れ上がりました。次に電力購入契約が締結されれば、株価の推進力は市場心理からファンダメンタルズへと移行する可能性があります。それまで、投資家は証拠ではなく、約束に賭けているのです。
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