ショート

Рекорды рынка облигаций – тревожный сигнал для покупателей акций

По данным Bank of America Global Research на прошлой неделе состоялось историческое событие – недельный приток средств на рынок облигаций составил $23,6 млрд. Больше денег на рынок облигаций за неделю не поступало никогда. Если ситуация будет развиваться в схожем ключе, то к концу года рынок облигаций может добавить еще $1 триллион к уже имеющимся $10 триллионам.

О чем говорит эта новость? О том, что инвесторы начинают глобальное перепозиционирование активов – с волатильных и высоко рисковых акций на более стабильные рынки облигаций. Их можно понять – мировая экономика находится в реальной опасности, а в момент кризисов сильнее всего страдают рынки акций, но при этом максимальную доходность демонстрируют как раз рынки облигаций.

Приведем данные по последним наиболее крупным кризисам.

- кризис 1980-82 годов (мировой экономический кризис): доходность на рынке акций составила (-16,52%), на рынке облигаций +21,61%;

- кризис 2001-2002 годов (пузырь дот-комов): доходность на рынке акций составила (-38,87%), на рынке облигаций +15,82%;

- кризис 2007-2209 годов (глобальный финансовый кризис): доходность на рынке акций составила (-50,95%), на рынке облигаций +6,08%.

Эти цифры не являются секретными и профессиональные инвесторы прекрасно знаю о специфике поведения рынков акций и облигаций во времена кризиса. То есть резкий приток средств на рынок облигаций говорит о том, что крысы начинают все активнее бежать с корабля. Под кораблем мы, конечно, имеем в виду рынок акций.

Несмотря на то, что накачка Центробанками деньгами продолжается (с сентября 2019 года Центробанки влили порядка $800 млрд на финансовые рынки), как и эра ультранизких процентных ставок, потоки капитала все в меньших объемах доходят до рынка акций.

«Последний дурак» на рынке акций все ближе. И как только он купит последние акции, власть на рынке акций перейдет к продавцам.
В пользу этого говорит и инсайдерская информация от Bank of America: их частные клиенты продолжают «втихую» распродавать акции и покупать облигации. В 2019 году наблюдался отток средств клиентов Bank of America из рынка акций (на сумму около $200 млрд), а по прогнозам на 2020 год тенденция усилится. При этом вложения в облигации продолжают демонстрировать постоянный прирост с 2015 года.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).