US-Dollar: Wie ist der übergeordnete Trend einzuschätzen?

In der globalen Hochfinanz verwenden Analysten des frei schwankenden Devisenmarktes (Forex) einen Währungsindex, um den übergeordneten Trend des US-Dollars zu analysieren und zu beurteilen. Dabei handelt es sich um den bekannten „DXY“, den Index des US-Dollars gegenüber einem Korb wichtiger Währungen. Dennoch sollte man die Analyse des US-Dollars nicht auf den DXY beschränken. Dieser spiegelt nämlich vor allem den Trend des Dollars gegenüber westlichen Währungen wider, insbesondere dem Euro, dem japanischen Yen und dem britischen Pfund.

Es erscheint mir daher sinnvoll, in die Analyse auch die wichtigsten Schwellenländerwährungen einzubeziehen, die sogenannten „Core“-Währungen wie den chinesischen Yuan oder die indische Rupie. In dieser Analyse schlage ich eine Tabelle vor, die den übergeordneten Trend des US-Dollars anhand des DXY sowie gegenüber den sechs wichtigsten sogenannten Schwellenländerwährungen zusammenfasst.

Am Ende zeigt sich bei der Berechnung eines gewichteten Durchschnitts all dieser Trends, dass der übergeordnete Trend des US-Dollars zum aktuellen Zeitpunkt weiterhin abwärtsgerichtet ist, insbesondere gegenüber dem Euro und dem Yuan Renminbi.

Der übergeordnete Trend des US-Dollars muss daher die Synthese sein aus:

• Dem übergeordneten Trend des US-Dollars (DXY)
• Dem übergeordneten Trend gegenüber den wichtigsten Schwellenländerwährungen


Dieser Ansatz vermeidet eine häufige Verzerrung in der makro-monetären Analyse, die darin besteht, die Stärke des Dollars ausschließlich anhand seiner Entwicklung gegenüber entwickelten Währungen zu beurteilen. Das Gravitationszentrum des globalen Wachstums hat sich jedoch seit mehreren Jahrzehnten in Richtung der Schwellenländer verlagert, sowohl im internationalen Handel als auch bei den Kapitalflüssen. Diese Währungen zu ignorieren bedeutet daher, den Dollar durch ein unvollständiges und mitunter irreführendes Prisma zu analysieren.


„Core“-Schwellenländerwährungen spielen eine Schlüsselrolle, da sie Markttiefe, geopolitische Bedeutung und strukturelles wirtschaftliches Gewicht vereinen. Der chinesische Yuan ist beispielsweise direkt mit den globalen Handelsdynamiken und der geldpolitischen Strategie Chinas verknüpft. Die indische Rupie spiegelt wiederum den Verlauf einer Wirtschaft mit starkem demografischem und industriellem Wachstum wider. Der brasilianische Real, der mexikanische Peso sowie der südafrikanische Rand liefern zusätzliche Einblicke in die globale Risikoaversion oder Risikobereitschaft.

Der Vorteil einer Übersichtstabelle wie der vorgestellten besteht darin, Divergenzen der Trends zwischen dem Dollar und diesen verschiedenen Währungsräumen schnell sichtbar zu machen. Schwächt sich der Dollar gleichzeitig gegenüber mehreren Schwellenländerwährungen ab und zeigt zugleich Anzeichen von Schwäche gegenüber dem Euro, wird das makroökonomische Signal robuster als jenes, das allein vom DXY geliefert wird. Umgekehrt kann eine Dollarstärke, die sich ausschließlich auf bestimmte sichere Hafenwährungen konzentriert, eine differenziertere Grunddynamik verdecken.

Zudem ist es wichtig daran zu erinnern, dass die Gewichtung des DXY dem Euro einen dominanten Platz einräumt, was die Wahrnehmung des globalen Dollartrends künstlich verstärken oder abschwächen kann.





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